财经观察:由两房股价变化看美国市场
财经观察——2013年5月23星期四
由“两房”股价变化看美国市场
资深市场研究人士 肖玉航(郑州)
在美国证券市场，提起“两房”股票恐怕目前仍使投资者心有余悸。在2008年金融危机之时，房地美与房利美两家上市公司股价出现雪崩式下跌，而其也是导致美国次按危机的重要推手之一。近期笔者对两只股票5年来的走势进行了观察，发现美国市场优胜劣汰与市场经济竞争的自由化博弈非常明显，更体现出规则法律的严肃性。
金融危机时期，“两房”一度濒临破产，两家公司股价出现坠崖般的下落，房利美与房地美股价均跌破1美元，并触发的退市条款。由于两房业务事关美国房地产市场的稳定，美国政府开始出手，但这种出手并非简单意义上的干涉二级市场股价，即美国政府先后注资近1900亿美元对这两家抵押贷款融资巨头提供救助。目前美国政府在两家机构的持股比例均为79.9%，处于绝对控股地位。在证券市场博弈与退市规则面前，其并没有因为政府出手，就违背规则，由于股价长期低于1美元，“两房”在2010年被迫从纽交所退市，转到场外电子柜台交易市场(OTCBB)交易，这充分说明美国市场退市面前人人平等的市场面。根据政府救助条款，“两房”需要将每月全部获利以股息形式上缴给美国财政部，这意味着股东得不到任何分红，两家公司股价因此近年总体萎靡不振。
今年以来，房利美与房地美股票随着年报、季报的好转，股价近期在OTCCB市场开始表现。“房利美”和“房地美”目前以“FNMA”和“FMCC”的代码在店头交易市场(OTC Bulletin Board)交易。特别说明的是店头交易市场主要交易非上市股票、债券等证券，交易人经协议和议价达成证券买卖，OTCBB上少见大的基金与机构投资者，投资者以小基金与个人投资者为主，一般都是有一定财产基础而又喜欢冒险的人。年初至今房地美、房利美股价上涨均超过480%，但两房股价仍然处于1.5-1.7美元之间，离在主板高位下跌始起的60多美元，仍有相当的距离，且由于电子柜台交易市场性质，其大的机构关注度并不高。由于目前两房股票的仍处于“托管”状态，因此真正介入博取风险收益的并不多，投资者认识其投资价值和风险仍有相当的分歧，部分独立分析师还表示其如果不能再融资，其投资并没有实际价值且风险仍较明显。
从美国市场来看，在对待证券退市方面是严肃的，尽管美国政府考虑到美国房地产市场的稳定而注资两家公司，但其并没有破坏证券市场的退市规则，其也不存在直接干预股价的情况。反观A股市场，一些触发退市条件的公司，往往在关键时刻难以退市，地方政府的财政补助式的财报保护、跌破面值时的稳定性政策等，在某种程度上实际上违背了退市原则，也反映出证券规则的非严肃性。
两房股票在5年多的时间内,其交易并没有出现过大的投机性,也在某种程度上反映出美国投资者对风险、绩差且不回报的问题公司的一种理性,这可能与美国证券市场优胜劣汰、自由竞争的法律层面与健康维护密切相关。
(作者简介：资深市场研究人士，在国有企业、美资公司从事高级管理工作多年，并执业证券市场研究10年以上，多年来在国内外主流媒体发表财经、证券市场研究等近10000篇文章，具有国家证券执业一级资格证书，研究方向为市场经济与证券市场策略、公司研究）
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