通信储能存百亿市场 8股受益解析
编者按：2012年新能源汽车、电网储能、特种车、通信基站等领域的成品锂电池组市场规模为35亿元，比2011年的26亿元增长34.6%。其中，新能源汽车的应用占比为57%，是动力锂电池最大的需求市场。
通信储能或打开百亿锂电市场空间
柳暗花明又一村。当新能源汽车大规模产业化速度低于预期之时，锂离子电池生产商在通信行业的发展机遇逐步展现。业内粗略估计，三大运营商通信基站的后备电源储能将为锂离子电池带来至少每年百亿的市场规模。目前这一发展势头已经逐步展现，业内预计明年开始逐步放量。
通信储能存百亿市场
通信储能市场被锂电池生产商看作是当前“最现实、最明确”的发展方向。
天津力神研究院动力电芯开发部部长张娜表示，2012年新能源汽车、电网储能、特种车、通信基站等领域的成品锂电池组市场规模为35亿元，比2011年的26亿元增长34.6%。其中，新能源汽车的应用占比为57%，是动力锂电池最大的需求市场。
业内人士认为，新能源汽车市场对锂电池需求量未来会很大，不过当前的发展速度远低于预期。而在储能市场方面，已经看到明确而广阔的发展空间。
深圳市沃特玛电池有限公司产品部总监徐从敏表示，通信储能方面，公司做了一个调查，全国三大运营商大概有170万个基站要用电池，这还不包括末端供电的小型设备等，其中仅中国移动就有近90万个基站。这些基站用的都是铅酸电池，一年的采购量不少于1000亿元。按照运营商每年将10%的铅酸电池换成磷酸铁锂电池计算，每年给锂电池市场提供的空间就是几百亿元。通信储能将给锂电行业带来一个广阔的市场。
南都电源锂电业务技术负责人李小平也表示，据了解，香港通信基站建设中锂电池需求达到几十亿元。中国内地人口众多，随着通信事业的快速发展，在这个市场的空间不可限量。他认为，通信储能是锂电池行业目前最现实、最明确的发展方向。
此外，业内人士认为，智能电网、微电网、风光互补等才刚刚开始，政策也支持，这些也是锂电池储能的潜在市场。
明年开始逐步放量
目前锂电池仅占通信基站后备电源10%的市场份额，但其增长势头迅猛，并有望在2013年之后延续高增长。由于三大运营商集团采购，业内预计明年锂电池在通信储能领域将出现爆发式增长。
徐从敏表示，这个市场很大，但是还没有完全动起来。目前三大通信运营商还在试用阶段，对锂电池安全性、实用性等多方面还在考察。各个运营商都在全国多个地点做试点，试点时间为1年，一年以后，运营商才会决定怎么采购。目前，集团性采购还未开始，但部分地方性采购已经开始，特别是这两三个月，至少有5、6个省在招投标。
实际上，前期的试用已经引发锂电池市场在通信领域的快速发展。张娜提供的数据显示，我国动力锂电池企业2012年应用于国内外通信基站的市场规模为5亿元，同比2011年增长100%，其中10%出口印度、南非等国家。中国移动、中国电信、中国联通三大运营商均已采购铁锂电池作为通信基站后备电源，其中中国移动的采购量最大，仅2012年12月份，江苏移动和广东移动的采购额就达到或者超过3000万元。
李小平表示，锂电池销售量最大的市场将是通信后备电源市场，现在该部分业务的增长速度很快。南都电源现在很多订单都做不过来。
而中国联通人士认为，三大运营商的应用引发锂电行业快速增长，预计明年上半年锂电池在这方面的应用会出现放量趋势。
运营商换电意愿较强
从2010年开始，我国就已经开始在通信基站试用绿色环保的锂电池。其中，在铅酸电池不太适用的环境，或新建的3G、4G基站中需要增容时，锂电池的应用非常受欢迎。实际上，电信运营商在节能、安全方面的需求促使其开始使用锂电池替代铅酸电池。
徐从敏表示，相对于铅酸电池而言，通信运营商使用锂电池可以将房间内空调温度调高10度，节能力度很大；而且随着通信业对电池容量要求提高，继续使用铅酸电池就需要增大存放空间，这些都迫使通信基站进行锂电替代。
李小平表示，通信行业相对于电动汽车行业，对电池没有特别高的比能量的要求，而且电池是固定式，当前的磷酸铁锂电池能够满足需求。目前移动、联通等通信运营商已经确定拟以磷酸铁锂电池作为储能电池，这个行业在未来相当长的一段时间内，应该是以磷酸铁锂电池为主。
中国联通人士表示，公司选用电池，最注重的是安全稳定、节能环保。锂电池的安全稳定性与铅酸电池相比明显提升。公司在供电系统中通过反复测试，发现磷酸铁锂电池的安全稳定性非常好，通过针刺、挤压、跌落等多方面的试验，都没有发生问题。
“三大运营商中，铅酸电池的爆炸着火现象发生了很多。”上述人士表示，主要系铅酸电池竞争激烈、价格过低有关。“在1993年，铅酸电池每安时2.56元左右，现在铅的价格涨了不少，但铅酸电池价格反而下降，有铅酸电池厂家甚至表示‘给多少钱，就做什么样的电池’。这使得铅酸电池的安全性存在较大的隐患。”
值得注意的是，节能方面，上述联通人士预计，仅仅在通信基站方面，一个基站一年可以省电7200度。而三大运营商在一个省可能就有9万个通信基站，省电力度不可小觑。环保方面，由于锂电池没有重金属，对环境影响较小。（中国证券报）
南都电源:利润率略有下滑，业绩基本符合预期
南都电源 300068
研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰 撰写日期：2013-04-24
2013年一季度，公司共实现营业收入7.75亿元，同比增长25.40%；实现归属公司普通股股东净利润2822.92万元，同比增长30.25%；实现每股收益0.09元。公司的业绩基本符合预期。
报告期内，公司销售毛利率为14.07%，同比下降1.27个百分点，环比下降1.04个百分点；净利润率为4.71%，同比增加0.21个百分点，环比下降0.94个百分点。从利润率数据的变化看，公司的盈利能力略有下滑。
公司毛利率下滑的主要原因为动力电池销售占比比上年同期提高，但其市场竞争激烈，产品销售价格继续下滑，毛利率下降；此外公司后备电池业务海外销售占比大幅提高，而外销产品毛利率相对较低，以上两个因素使得合并报表毛利率下降。
报告期内，公司期间费用率为8.30%，同比下降了1个百分点左右。具体看销售费用率下降了1.45个百分点，管理费用率下降了0.53个百分点，财务费用率增长1个百分点。总体看公司期间费用的控制情况尚可。
一季度，公司通信后备用锂离子电池实现销售1884.31万元，同比增长249.21%。随着国内外4G网络建设的推进，对通信后备用锂离子电池的需求将进一步增加，预计公司锂电业务有望实现大幅增长。
预计公司2013、2014、2015年的EPS分别为0.54、0.68和0.83元，目前公司的估值水平基本反映了对公司业绩增长的预期，因此我们暂维持对公司谨慎推荐的评级。
风险:市场系统风险；公司新增产能释放不畅风险。
比亚迪:业绩回暖，首季增3.2倍，上半年增24倍以上
比亚迪 002594
研究机构：长江证券 分析师：罗嘉全 撰写日期：2013-04-26
盈利预测与投资评级
预计公司 2013、2014 年的每股收益分别 0.42元、0.6元、对应当前股价的市盈率分别为 56.7倍和 40 倍，公司是全球新能源汽车和储能电站领域的领先企业，看好公司未来新能源汽车的扩展，而传统汽车在新车型的带动下，公司业绩有望逐步企稳与上升。建议投资者积极关注公司新能源汽车产品市场开拓进度和储能电站的发展以及中高端产品推出进度。维持公司"买入"评级，维持公司的2013年30块，2014年40块的目标.。
投资风险；新能源汽车推广不及预期风险，传统汽车中高端销量不及预期风险，动力锂电池项目进展缓慢风险，汽车市场的行业增长风险。
四方股份:新业务扩展显成效，持续成长“添动力”
四方股份 601126
研究机构：银河证券 分析师：邹序元 撰写日期：2013-05-22
发展战略清晰:凭借优秀的技术实力和创新能力，大力开拓新业务技术研发实力和持续创新能力是公司最核心的竞争力。公司致力于推出新产品，开拓新的业务方向。同时，公司注重内部销售与研发体制的改革，注重经营效益和管理效率的“双提高”。此举将放大技术创新和新产品推广带来的经济效益。
新业务:面向工控蓝海市场，轨道交通直流保护等新产品支撑公司高成长借助上市后获得的资金优势，公司加大非电网业务的开拓力度。一方面，公司加强传统优势产品（保护控制设备）在非电网侧市场的应用。另一方面，公司不断推出新产品，如电厂DCS控制系统、轨道交通直流保护装置等高端电力电子产品，打破了国外厂商对这些领域的市场垄断。
凭借技术优势，公司不断完善电厂工控、工业工控、新能源接入、电力电子等非电网市场产品系列。齐全的产品线推动公司向大型工业自动化企业迈进。
传统业务:电网保护控制业务分享智能电网市场投资增长电网业务稳定增长。保护控制设备需求随着智能变电站新标准的完善而增长；配电自动化产品依托试点项目呈现几何式增长。
公司业绩高增长可期，向大型工业自动化企业转型业绩高增长可期。（1）电网业务:控制保护设备技术领先，市场份额稳定；配电自动化系统业务随市场爆发。（2）非电网业务:新产品面向蓝海市场，打破国外厂商垄断，订单、收入高增长。
我们预测2013-2015年公司EPS分别为0.94、1.22、1.50元，复合增长率28%。目前对应市盈率为20X、15X和12X。维持“推荐”评级。
阳光电源:竞争拐点将至，EPC助推业绩高增长
阳光电源 300274
研究机构：中信建投证券 分析师：徐超 撰写日期：2013-05-27
公司具备核心竞争力
阳光电源是光伏逆变器行业的绝对龙头。面对激烈的行业竞争，公司的策略是加大研发、加快新产品的推出进度、加快产品的更新换大，从技术上摆脱对手。公司的技术领先战略很快将见成效，行业竞争的拐点将至，我们预测2013年开始，逆变器价格的下跌或将开始慢于成本的下降，公司逆变器毛利率将开始抬头。
积极布局EPC业务
积极发展光伏电站EPC业务是公司目前的重大战略之一，公司就目前已经在甘肃地区深度布局。公司在酒泉项目储备179MW，嘉峪关政府每年为公司配置200MW项目资源。此外，公司还在安徽省内积极发展地面电站和分布式项目，储备超过200MW。2013年公司至少确认199MW的EPC项目收入，贡献5000万左右的净利润。
国内光伏市场快速启动
风电和光伏的上网电价政策都经历了政府定价、特许权招标定价、资源分类的标杆上网电价等几个环节，政策的推进都伴随着行业的成熟、发电成本的下降。光伏上网电价目前处在分类标杆电价实施的前夜，参照风电的发展历史，行业目前处在快速成长期，2013年国内市场预期10个GW。此外，欧盟对中国光伏产品的“双反”也将倒逼国内市场的扩容。
盈利预测与投资建议
我们预测公司2013-2015年可分别实现营业收入26.5亿元、31.9亿元和36.4亿元，分别实现每股收益0.51元、0.76元和0.97元，维持“买入”评级。
科力远:进入丰田混合动力车产业链，分享新能源车盛宴
科力远 600478
研究机构：安信证券 分析师：刘军，谭志勇，贾鹏 撰写日期：2013-05-30
与丰田成立合资公司，进入混合动力车产业链:公司与PEVE株式会社、丰田中国、丰田通商株式会社合资成立科力美汽车动力电池有限公司。公司将投资20.84亿日元，拥有合资公司40%的股权。该公司主营业务为搭载于汽车的镍氢蓄电池单体模块的开发、制造、销售和售后服务。PEVE株式会社是丰田混合动力车用镍氢蓄电池的唯一供应商，占股41%，是控股股东。科力远收购的日本湘南工厂向PEVE供应负极材料，负极材料的主要成分是稀土储氢合金粉，中国拥有稀土资源优势，因此，在中国生产镍氢蓄电池单体模块具有成本优势。
通过设立合营公司，能够有效整合丰田公司和科力远双方优势，打通产业链，进一步提升混合动力汽车电池的关键技术，降低电池成本，极大提高产品竞争力和产业链整体竞争优势。
新能源车补贴新政即将出台，混合动力车补贴有望上升:有媒体报道新能源车的补贴政策将调整，将按照节油率来补贴，混合动力车的补贴有望提高。按照原有的新能源车补贴政策每辆混合动力车仅获得3000元补贴。因此，新政如果出台对混合动力车的销售有利。
2015年合资公司将投产:2013年上海车展丰田高调宣布旗下混合动力车累计全球销量已突破500万辆大关。丰田混动之父、即将出任丰田董事长的内山田竹治参加了此次车展，他在接受媒体采访时表示，电池是组装混合动力系统的一个成本比较高的零部件，并不想从日本进口，而是想在中国生产。2015年搭载国产混合动力总成的车型在一汽丰田和广汽丰田投产。因此，合资公司的镍氢蓄电池单体模块将于2015年投产，将成为丰田在中国的镍氢电池唯一供应商。
投资建议:混合动力车在全世界的成功有望在中国复制，公司将直接受益。我们维持买入-B的投资评级，6个月目标价提高为35.0元。
风险提示:收购鸿源稀土进展情况
鑫龙电器2013年一季报点评报告:二季度迎来收入确认高峰
鑫龙电器 002298
研究机构：浙商证券 分析师：史海? 撰写日期：2013-04-26
投资要点
2013 年一季度公司净利润大幅增长
报告期，公司实现营业收入1.33 亿元，比上年同期减少34.29%； 归属上市公司股东的净利润2866 万元，比上年同期增长119.05%。每股收益0.07 元。报告期内，公司业绩大幅提升的主要原因是获得政府补助33，198，077.00 元。
扣除非经常损益，公司主营利润较上年同期下滑较多的原因是:
（1）报告期公司确认收入较上年有所下降，主要是由于多个重点项目受客户配套工程施工进度和产品技术需求变动的影响，未在计划时间内（春节后至一季末）完成调试验收--多数推迟至2013 年二季度执行；
（2）公司继续加大各产品系的营销推广力度，报告期销售费用同比增加315 万，增幅达23%；
（3）报告期，管理费用同比增加231 万（多为研发费用增加所致），增幅达7.9%；
（4）所得税费用约616 万，比2012 年同期增加350 万（政府奖励补助因素为主），增幅超过132%。
盈利预测及估值
我们预计，2013 年公司每股收益0.43 元，目前股价对应动态市盈率约25 倍。考虑到全年公司主营业务仍有望实现较快增长，以及锌溴储能电池本年度实现销售从而带来的对公司估值的提升，我们维持鑫龙电器“买入”的投资评级。
圣阳股份:业绩稳健增长，与lg合作提升发展预期
圣阳股份 002580
研究机构：国泰君安证券 分析师：侯文涛 撰写日期：2013-05-16
公司中短期内将受益于国内储能示范项目及分布式市场，与LG合作通信锂电提升中长期发展潜力。未来产能释放+业务拓展带动业绩稳健增长。
投资要点
“谨慎增持”评级。市场普遍认为公司作为传统铅酸电池制造企业将有成长天花板，我们认为公司中短期内将受益于国内储能示范项目及分布式市场，与LG合作通信锂电及进入光伏系统集成领域提升中长期发展潜力，打开成长空间。预计13~15年EPS分别为0.58、0.82和0.93元，对应当前股价PE为23、16和14倍，目标价15元。
铅酸储能电池将受益于国内示范项目及分布式市场。目前铅酸类储能仍是主流，潜在市场规模上千亿元，是铅酸电池细分子行业中最有增长潜力和盈利能力最强的领域。公司在储能电池领域具有先发优势和技术积累，随着国内分布式市场的启动和储能示范项目的推进，预计该业务将稳健增长，中短期内盈利能力维持稳定状态。
与LG化学合作增强通信锂电竞争力。公司与LG化学合作开发三元正极材料的通信锂电产品，可有效整合LG化学在三元材料上的技术优势及公司在渠道和制造方面的优势。未来几年锂电在通信领域对铅酸的替代将逐步推进，预计到2015年达到20%左右的市场渗透率，形成15亿元以上的市场规模。三元材料耐高温、体积小、成本比磷酸铁锂低，预计在通信锂电中将获得广泛应用。我们认为通信锂电短期内对公司业绩贡献不大，但中长期成长可期。
光伏系统集成领域贡献额外利润。为对冲欧盟双反的利空，预计分布式电价等政策会快速出台且补贴力度乐观。山东日照资源好，在分布式电价乐观的预期下，预计公司自建分布式电站将有10%以上的内部报酬率。
风险因素。自行车动力电池维持价格战，毛利率短期内难有回调。
风帆股份:业绩基本符合预期，AGM电池前景广阔
风帆股份 600482
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞 撰写日期：2013-03-06
事件描述
风帆股份公布业绩快报，2012年实现营业收入47.27亿元，同比增长16.02%；归属于上市公司股东的净利润0.83亿元，同比增长18.96%；实现基本每股收益0.18元。
事件评论
营收稳步增长，季节性因素显著。2012年公司实现营业收入47.27亿元，同比增长16.02%，其中:（1）主营产品――汽车起动铅酸蓄电池产销小幅增长，预计在20%左右；（2）全年电池出厂定价基本稳定，而淡季促销力度强于往年带来电池实际价格略有下滑。从单季度营收走势来看，汽车起动电池1、4季度为销售旺季，因此全年营收“两头高、中间低”，季节性因素影响显著。
业绩基本符合预期，盈利能力小幅提升。公司2012年实现归属净利润0.83亿元，同比增长18.96%，基本符合我们预期；公司在第4季度销售旺季实现净利润0.23亿元，处于全年最高水平。我们判断，由于公司主动缩减了部分中低端整车配套车企的供货量，加大了产品在售后维护市场的投放以获取更高的单品盈利能力，因此公司盈利能力获得小幅改善，2012年净利率提升至1.75%。
由于配套业务对公司售后维护市场产量释放起到支撑，且较多车企合作关系稳定，因此后续收缩空间有限。
传统电池产能补缺，AGM电池市场空间广阔。公司目前汽车起动电池产能约为1400-1500万只，随着扩产计划的稳步推进，2013年底有望达到2000万只，产能不足瓶颈逐步缓解。同时，考虑到公司老厂产能搬迁，以及开口电池产线向免维护电池转化工作的持续推进，预计全年公司产销增长维持在10-20%。新兴AGM电池（启停电池）更加节能，市场空间广阔，公司在技术上储备扎实，已经实现小批量供货，募投项目建成后有望成为公司新的业绩贡献点。
维持“谨慎推荐”评级。预计公司2013-2014年EPS分别为0.22、0.26，对应目前股价PE分别为41、34倍，给予“谨慎推荐”评级。
