节能环保：行业发展提速 关注4只股
政策效应显现，投资持续增加。节能环保行业财政预算在政府相关政策下不断增加。12年全年累计财政预算支出2932.00亿元，同比增长11.00%；13年1月投资170.34亿元，同比涨幅100.7%；13年4月投资累计630.38亿元，同比增长28.64%。
政策利好兑现，行动计划频繁出台，大气污染防治行业将加速发展。五月份，环保部发布《水泥工业污染物防治技术政策》（以下简称《政策》）等4个指导性文件。水泥行业是大气污染物排放的主要行业，《政策》要求排放指标将大幅降低一半左右，同时除尘指标也得到强调；《政策》建议钢铁（行情 专区）烧结烟气全面实现脱硫；《政策》鼓励废水在工业流程中循环利用，对含重金属成分的废水单独处理；此外，《政策》的发布还可能使工业危废治理行业、重金属治理行业与环保监测设备行业等收益。
环保板块五月以来跑赢大盘22.1%。继之前受大盘影响的普跌后五月节能环保板块指数如我们之前预测的开始回升，平均市盈率由四月末的33.33上涨到37.41。其中废气板块由于之前的超跌、《政策》发布与北方雾霾的再现，本月涨幅最高，达到32%。
行业投资风险：环保项目进度低于预期；政策风向转变。
投资策略：五月，《水泥工业污染物防治技术政策》的发布，预示着政府对大气污染控制与治理方面的决心，相关的如九龙电力、龙净环保、国电清新等废气处理公司在近期应当给予关注。长期来看，建议继续关注具备快速发展动力、业绩确定性较高的企业，推荐碧水源、桑德环境。
证券：配置盈利改善幅度大的券商 荐4股
投资建议:
从影响证券板块走势的两个主要因素“盈利+创新政策”来看，首先，5月证券公司成交量大增带来盈利大幅提升，中小券商盈利增长尤其突出；其次，5月下旬沉默两个月的证监会终于发声，提出新三板扩容为今年重点工作，并于近日给部分券商布置两大类研究课题（包括FICC和融资业务），我们认为将消除市场此前对于“创新是否将继续推进”的疑虑，提振市场对证券行业的信心。盈利提升+创新政策明朗，利好券商股，建议投资者可以配置盈利改善幅度大的券商，如海通证券 （600837股吧，行情，资讯，主力买卖）、东北证券 （000686股吧，行情，资讯，主力买卖）、西部证券 （002673基金吧，行情，资讯，重仓股）、西南证券 （600369基金吧，行情，资讯，重仓股）
要点:
截止目前，17家上市券商公布了2013年5月份财务数据，分析如下:
5月净利润同比增长20.4%，环比增长87.1%:17家券商5月实现净利润25.63亿元。同比来看，12家增长，5家下降，其中西南证券（460.4%）、东北证券（413.1%）、西部证券（214.8%）同比涨幅最大，中信证券（-41.0%）、国金证券（-27.9%）、方正证券（-25.4%）同比降幅最大；环比来看，16家券商环比增长，1家环比下降，其中西部证券（1667.1%）、国元证券（891.7%）、太平洋（559.9%）表现最好，环比涨幅最小的券商为国金证券（-27.8%）、国海证券（2.2%）、中信证券（7.6%）。
1-5月累计营业收入同比增长12.7%，累计净利润同比增长16.0%:17家券商1-5月累计营业收入249.46亿元，累计净利润96.76亿元。5家累计净利润同比下降，其他12家全部实现正增长，其中西部证券（812.9%）、东北证券（499.4%）、东吴证券（67.7%）同比涨幅最大，太平洋（-26.9%）、中信证券（-12.7%）、国元证券（-11.2%）同比涨幅最小。
5月股市成交额、股权融资规模、融资融券余额、集合理财产品新发行数量均较4月增长:5月A+B股交易额44676亿元，较4月份大增74.3%；5月股权融资规模444.73亿元，较4月增加41.1%；5月末融资融券余额2212亿元，较4月末增长24.7%；5月发行集合理财产品336只，份额324.98亿份，数量较4月大为增加，份额较4月增长18.2%。
风险提示:股市下跌系统性风险，创新政策放缓风险。（长城证券）
旅游：两条投资逻辑精选个股 荐6股
旅游价格走势平稳，预计景气度向上:
中长期来看，旅游价值指数的走势反映出行业整体景气度的指向，虽然旅游行业季节性因素较为明显，环比波动较大，但是在供给较稳定的前提下价格同比涨跌幅基本上显示出需求端的涨跌情况。2013年4月份旅游价格累计上涨2.4%，较去年同期1.9%的累计增速上涨0.5个百分点，价格呈现稳定增长态势，我们预计全年价格走势将好于去年，随着气候因素好转以及疫情地震等因素的消退，需求端持续受打压的迹象并不明显，旅游出行需求将有望呈现持续向上的趋势，我们判断行业景气度稳定向上。
板块季节性表现明显:
旅游板块个股季节性表现较为明显。餐饮旅游板块因为子版块差异性较大，个股题材较多，短期看基本面与市场板块走势并不一致，背离情况较多，但是从中长期看，剔除季节性波动市场依然遵循与基本面同步的走势。从2007年至2012年统计的结果来看，月度板块跑赢指数的概率以二月份、七月份和十一月份最大，是旅游板块表现较好的时间段，黄金周预期是主要的催化因素。
估值下行空间已经不大:
旅游板块目前的TTM市盈率为28.43倍，相对全部A股溢价率为1.22倍，低于平均溢价率1.59倍；过去三年行业动态市盈率均值在38.29倍，目前行业板块2013年市盈率为22倍左右，有较大幅度的折价。短期板块受到疫情以及国家限制三公消费等因素影响下估值受到压制，但是不影响板块中长期成长预期，因此估值继续下行空间已经不大。旅游板块享有政策红利，国家推出“国民休闲纲要”和“旅游法”等政策助推行业健康良性发展，将产生长期利好效应，短期随着旺季的临近，板块有望企稳回升，维持行业“增持”评级。
建议两条投资逻辑:
从个股推荐上，建议遵循两条投资逻辑。第一，关注中长期投资价值，子行业成长空间明显的免税品购物子行业和文化演艺子行业，分别推荐中国国旅 （601888股吧，行情，资讯，主力买卖）和宋城股份 （300144股吧，行情，资讯，主力买卖）；第二，关注事件驱动因素个股，下半年杨家界索道开业的张家界 （000430股吧，行情，资讯，主力买卖）、古北水镇开业的中青旅 （600138股吧，行情，资讯，主力买卖）、内外扩张加速的丽江旅游 （002033股吧，行情，资讯，主力买卖）、交通改善的峨眉山A （000888股吧，行情，资讯，主力买卖）。
风险提示:
疫情、战争等非可控因素；宏观经济恶化；系统性风险。（方正证券）
房地产：基本面回暖趋势仍将延续 荐8股
行业回暖态势延续，房价的温和上涨、成交量的持续转好、资金面愈加宽松将带领下半年的板块步入稳步回升通道，短期内城镇化会议对板块形成催化，长期看调控转入长效机制将促行业健康稳健向前。龙头股渐臻完善，二线成长股羽翼已成，行业迎来配置的最佳时机。
聚焦全国城镇化会议，全年调控稳中趋紧:新型城镇化成为中国未来经济增长的主要引擎，其中优先增长的中小城市和小城镇将主要集中在发达城市周边，在未来形成若干城市群；聚焦城镇化会议对板块形成的催化作用，优先布局核心新兴城市圈的公司将显著受益；去年政策环境仍将为稳中趋紧，长效调控机制将是长期转变的方向，房产税扩围难产生实质影响；
基本面回暖趋势延续，结构化差异进一步扩大:调控难遏行业基本面延续2012年以来的回暖趋势；预测全年投资增速将在20%左右，新开工面积同比增速约在8%左右；多元化的融资渠道及下降的融资成本进一步放宽资金面，自筹资金占比进一步平稳下降；成交增速如期进入下降通道，下半年成交量和房价的增速将有放缓，预测全年销售面积将现12%左右增长，销售金额增长约20%；
蓝筹股渐臻完善，二线成长股羽翼已成:继续持有蓝筹龙头股:行业集中度继续攀升，具备融资优势、业绩锁定性佳、提前拿地布局的龙头股更能抵御市场风险；优选配置二线区域标杆:深入三四线城市布局蓝海受益新型城镇化概念，更快的业绩增速成为配置的上佳理由； 股票推荐:近期土地市场过热，地王频现产生政策从严预期，关于房产税扩围的不确定性加重了市场规避板块以避险的情绪，未来随着销售数据逐步好转，房价继续平稳上升，房企基本面有保障。经过近期回调板块基本回到年初水平，估值仍处在偏低水平。2013年下半年城镇化会议的召开将进一步催化板块，维持板块“推荐”的投资评级。推荐显著受益新型城镇化概念的优质的区域性龙头股:荣盛发展、金科股份、华夏幸福、中南建设；逢低建仓大蓝筹招商地产、万科、保利地产、金地集团；
风险提示:土地市场过热引发政策从紧预期。（招商证券）
食品饮料：看好具备长期成长性的个股 荐9股
主题研究:行业下行期，优质企业估值研究――格力的启示
在白酒行业整体调整的时期内，优质企业若能实现业绩成长（特别是单季度高增长），仍然可以实现估值提升:通过对空调行业的研究我们发现，格力电器在05年以来的3次行业调整中，如果公司业绩增速回升，估值可以得到50%以上幅度的修复:1）业绩是估值修复的驱动力，PE底通常早于业绩底出现，说明经营状况一旦转好，估值就有提升的动力；2）行业下滑会使得企业被低估，全年20-30%的增长，单季度50%以上的高增长会扭转预期，刺激估值修复；
茅台定位由小众政务需求转向大众需求，市值天花板将提升至4000亿，有望扭转估值下滑趋势:空调市场已接近饱和，格力虽然有短期的估值修复，但长期估值天花板下移。茅台政务市场同样需求有限，因此市值也接近天花板，但如果可以实现由小众消费转向大众消费，市场空间的扩大将提升估值天花板至至少4000亿，茅台将进入新的成长阶段，估值也将获得提升。
投资建议及投资标的
习主席访美开茅台，表明白酒发展根基未动摇:我们认为这一举动有两重意义:1）投资者前期被中央反腐政策压制的情绪将有所好转；2）白酒是中华五千年历史留下的为数不多的文化遗产之一，在中国人心目中的地位很难被稀释，对年轻一代成长后白酒消费量下降不必过于担忧，因此有品牌的白酒还将继续长期存活并获得发展；
六月业绩真空期，关注终端销售超预期带来的投资机会:下半年白酒即将进入白酒消费旺季，销售环比有望出现改善，而在6月数据真空期，市场更加关注终端销售情况，从格力经验来看，股价通常先于报表数据见底，因此一旦终端销售超预期，有望开启估值修复行情。白酒继续建议弹性品种+成长股搭配的选股策略，即我们一直所推荐的3+2组合，3个基本面最好的成长组合+2个弹性品种:茅台、汾酒、青稞+老白干、金种子；
食品板块建议关注具有长期成长性的精选个股:食品板块估值相对较高，未来投资需要数据验证成长，等待估值切换催化股价继续上行，建议关注具有长期成长性的精选个股。推荐三全食品（目前规模扩张期，有望复制伊利成长路径，折旧被摊薄将推动利润率出现回升）；南方食品（新品芝麻乳重回健康保健定位，成长空间大；定增成功、诉讼收尾，公司轻装上阵）；汤臣倍健（行业前景好+民营企业机制灵活+渠道推力强；13年收入增速50%以上）；伊利股份（行业竞争格局改善，费用率下降带动盈利能力持续提升）。（宏源证券）
家电：产业升级成效明显 荐2股
空调:出口增幅扩大、库存处于低位
13年4月，我国共生产家用空调1，257.9万台，同比增长6.15%；内销家用空调615.2万台，同比增长1.10%；出口家用空调682.6万台，同比增长16.19%。
冰箱:内销延续增长、出口增幅收窄
13年4月，我国共生产冰箱772.5万台，同比增长11.27%；内销冰箱573.43万台，同比增长8.42%；出口冰箱194.96万台，同比增长3.00%。
洗衣机:内销增幅减小、出口继续下滑
13年4月，我国共生产洗衣机340.83万台，同比增长2.33%；内销洗衣机340.83万台，同比增长2.33%；出口洗衣机149.93万台，同比下降6.12%。
液晶电视:内销增长明显、出口持续下跌
13年4月，我国共生产液晶电视858.47万台，同比增长6.29%；内销液晶电视451.79万台，同比增长29.83%；出口液晶电视391.2万台，同比下降11.43%。
住房水平改善是家电内销增长的长期推动力
加强房地产调控从长期看是建立房地产市场健康发展的长效机制，以多元化的供给满足多元需求。未来我国城镇化和城乡居民的住房水平改善仍将是我国家电内需增长的长期推动力。
节能补贴政策退出不改变产业升级趋势
在节能补贴政策退出后，家电行业产业结构仍将进一步调整，更新换代和消费升级继续是我国家电行业发展的主要增长点。
投资建议
未来十二个月内，维持家电行业“增持”评级继续关注重点上市公司青岛海尔、合肥三洋。（上海证券）
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