科博会或引爆科技行情 12股受益解析
编者按：近日，与科技相关的3D打印、北斗导航和大数据等概念股也表现抢眼。昨日，这三类概念股累计大单资金净流入3.7亿元。对此，分析人士指出，与1999年“纯概念炒作”的科技股泡沫相比，新一轮科技热更具基本面支撑，而经济转型和政策扶持带来的内生性动力，有望大大增强这轮以创业板为首的“科技行情”的延续性。
掘金中美科技股之比较研究:以史为鉴知产业盛衰 他山之石察投资逻辑
类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
摘要:
本报告将科技产业领先型国家--美国作为研究对象，通过对其廿年以来产业投资时钟轮动的分析，试图展示科技产业的可能变动趋势。本报告对于科技产业的定义较为宽泛，涉及软件产业、PC产业、信息服务产业、互联网产业、消费电子产业、电子制造业。并特别选取了1997-2000年及2008-2012年两个历史阶段，相关阶段展示出美国科技产业发展较为迅猛、科技类企业成长较为集中、市值扩张较为显著的完美曲线。
案例研究为本报告的另外一个重要特征。在上述两个历史阶段中，分别出现了市值扩张最为显著的典型公司。我们通过分析该类企业业务成长历史，阐述其市值变动背后的驱动力。通过分析该类企业盈利变动历史，阐述其商业盈利模式的独特性。所选案例不仅为其所处历史阶段的代表型企业，同时也是相关产业领域的代表型企业。它们包括移动终端巨头苹果、全球IT服务巨头IBM、全球电子商务巨头亚马逊、全球存储巨头SANDISK、全球电子连接器巨头TYCO、全球互联网门户代表型企业雅虎等。
中国作为全球科技产业的后起之秀，产业地位的提升有一个渐进的过程。其产业发展具有明显的追赶型特征。从模仿到创新虽然过程漫长，但可能正是产业发展必经之路。投资之路亦是如此。在美国二000年网络股泡沫阶段，同样看到了国内某些网络概念股的被追捧。当我们总结08年以来美国新兴科技产业的投资热潮，同样看到了国内相关产业链上部分企业的投资成长历史。同时，我们也逾来逾直接感受到本土科技产业成长过程中的“中国特色”与“本土逻辑”。
我们相信，科技产业将成为推动人类进步与经济发展的核心力量。科技产业发展最终将与人文发展的本质需求相一致，而技术创新只是达到这一目的的手段。那些能够领导产业发展新方向并成功实现企业生命历程的每一次华丽转身者，将有条件成就自身，并充分展示其外在投资价值。随着中国科技产业的快速成长，将诞生能够影响全球的科技界巨人。
许继电气（000400）:多产业布局进入收获期，上调目标价至36元
许继电气 000400
研究机构：东方证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2013-02-07
多个重点产业布局，综合制造能力强，发展后劲足。许继是工厂出身，但是管理层一直很注重产业布局，在90年代初抓住直流入主中国的合作机会，目前特高压直流控制保护技术、特高压换流阀在国内均处于前三的地位。90年代末期抓住配网自动化技术兴起的机遇，尽管经历近10年的低谷，但珠海许继形成了包括主子站、终端、看门狗等全系列产品，综合实力国内最强。近几年公司又抓住新能源汽车充换电站、智能微网、分布式能源接入系统等新技术，进行了大量的研发投入，且借助国网股东背景，新业务拓展处于领先地位。现在公司产品线齐全，制造能力强，多个主打产品在国内具有领先的竞争优势和较强的综合配套能力，也为海外市场开拓提供强大支撑，预计公司发展后劲足。
许继变电站自动化2012年超过四方，排到行业第二。许继电气在变电站保护和监控领域，2009年前一直属于第一梯队品牌，但是排名靠后，但是经过几年的努力，许继在变电站保护和监控领域份额逐步提升。2012年，南瑞继保、许继、四方在保护领域的市场份额分别为23.1％、18.2％、17.8％，其中许继份额提升2个百分点。南瑞继保、许继、四方在监控领域份额分别为13.2％、11.5％、11.2％，其中许继份额提升3个百分点。许继市场份额全面超过四方股份（601126），成为行业第二大变电站自动化企业。分电压等级来看，许继在110KV及以上的中标比例提升明显，体现公司订单质量也在提高。许继和四方股份在变电站自动化方面的收入2011年已经相当，为16亿元，说明许继在非国网市场订单较多，2012年在国网市场超越四方，说明许继在变电站自动化领域2013年收入规模将超过四方股份。
财务与估值
基于此，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.90、1.44、2.08元（原预测分别为0.90、1.36、1.80元），同比增长118/59/45％，考虑公司业绩高增长、产业布局及竞争优势，并参考可比公司估值水平，给予公司2013年25倍PE估值，对应目标价36.00元，维持公司买入评级。若考虑此次注入，我们预测2012-2014年的每股收益分别为1.06、1.52、2.12元。
风险提示
国网投资下滑、配网自动化推进慢、资产注入失败。
鲁阳股份（002088）:新材料业务补充主营业务下降
鲁阳股份 002088
研究机构：国海证券（000750）分析师：范曾 撰写日期：2013-02-27
鲁阳股份（002088）于2013年2月24日发布2012年度业绩快报，预计2012年度实现营业收入为10.03亿，比去年同期微增2.4％，归属于上市公司股东的净利润为8468.65万元，比去年同期降低21.74％；基本每股收益为0.36元/股，同比降低21.74％。
公司传统耐火材料市场持续低迷，新材料业务稳步扩展。从收入结构来看，公司2012年耐火材料业务收入9.58亿元，相较2011年9.52亿元基本持平。岩棉保温材料收入4500万元左右。公司产品下游40％集中于钢铁、石化企业，2012年下游产业景气度直接影响公司盈利能力，也是毛利下降的主要原因。此外电力，人工成本的增加也是公司2012年增收不增利的主要原因。公司从10年开始陆续向内蒙搬迁部分产能，预计13年后成本将明显下降，增强公司盈利能力。
进入4季度，公司新投产的岩棉保温材料一期生产线陆续贡献业绩，一定程度弥补陶瓷纤维市场的不足，公司正式进入绿色建筑保温市场，预计该项业务在公司收入比重见逐渐增加。初步统计2013年全国岩棉产能为40-50万吨。按照“十二五”期间全国年均竣工建筑面积10亿平方米计算，每年岩棉需求量约在110-130万吨之间，未来3年国内岩棉产能远远不能满足需求。公司规划到2015年，岩棉业务产能将扩张至30万吨，贡献收入10亿左右业绩，是公司未来主要看点所在。
盈利预测及评级我们对于鲁阳股份维持相对乐观的态度，公司在产品替代性、产业转移和新产品开拓方面都进行了有效而实际的规划，公司将步入成长期。预计公司2012-2014年公司将实现营业收入10.90、13.26、15.96亿元，对应EPS为0.36、0.54、0.67元/股。公司传统+新材料业务发展模式在经济复苏背景下将能得到更好的发挥，具备成长性，享受部分估值溢价，是理想的长期投资标的，维持“买入”评级。
平高电气（600312）:非公开发行股份预案点评
平高电气 600312
研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2013-03-04
非公开发行股份内容:平高电气发布2012年非公开发行股票预案第二次董事会公告、预案补充版及资产评估报告，相比上次预案公告，公司拟非公开发行股份修改为不超过3.15亿股，发行价格为7.31元不变，拟注入的平高集团持有的高压、超高压、特高压开关配套零部件相关经营性资产作价确定为85，388.25万元，平高集团14亿元现金认购不变，用于平高电气天津智能真空开关科技产业园项目及补充公司流动资金。非公开增发完成后，平高电气总股本将上升到11.32亿股，比上次预案版本略有减少，平高集团在上市公司中的股权比例将由24.91％上升到45.67％。
投资建议:给予公司“买入-B”的投资评级，上调6个月内目标价为12元。不考虑增发后的股本增厚，预计2012-2014年EPS为0.16元，0.5元和0.66元，
风险提示:1.国家电网公司改变投资计划的风险；2.特高压建设进度推迟的风险。
烟台冰轮（000811）:商业制冷设备龙头，节能政策助力成长
烟台冰轮 000811
研究机构：华泰证券（601688）分析师：肖群稀，徐才华 撰写日期：2013-02-01
商业冷冻市场龙头，参股外资开拓中央空调和工业余热利用市场。公司是商业制冷设备龙头企业，先后参股日本荏原、美国顿汉布什、韩国现代重工等国际领先企业，生产进口替代的产品。公司利润的50％来自于股权投资收益，预计未来占比还将提升。
冰轮本部:2013年本部商业制冷业务恢复性增长。商业制冷设备收入占比65％，工业制冷设备收入30％。在商业制冷设备行业属于寡头垄断市场，公司市场份额60％以上，竞争格局稳定。下游以食品加工企业为主，设备需求随着下游企业的产能扩张呈现出周期性的特征。短期看，下游需求爆发可能性不大，长期看，受益于新型城镇化和农业产业化发展，行业平稳增长。
烟台荏原:冰轮最优质的资产，低温余热利用市场快速增长，公司进入快速成长期，利润贡献占比持续增加。公司主营溴冷机/热泵机组销售，市场占有率领先。溴冷机/热泵机组是回收工业低温余热的首选设备，技术成熟，具备经济性，2011年热泵需求快速增长，国内市场规模约40亿，预计未来市场容量可达百亿，空间巨大。
烟台顿汉布什:中央空调行业滞后房地产销售一年，2013年需求有望温和好转，地铁建设投资大幅增长，公司业绩稳定增长。房地产销售从2012年2月开始好转，力度较弱，但趋势向上，我们判断房地产销售2013年将继续好转，中央空调需求温和回升。公司在国内地铁招标中具备绝对的竞争优势，受益“十二五”地铁建设的快速增长，预计2013年业绩还可保证稳定增长。
现代冰轮重工:单个订单价值量大，业绩容易波动。依靠外资母公司韩国现代重工的技术实力和业务关系带来的海外订单，发展余热锅炉出口业务，受到海外经济景气程的影响。由于公司产能小，单个订单价值量大，业绩易受产品毛利的影响。
首次覆盖给予“增持”评级:烟台荏原是未来主要的成长动力，顿汉布什稳定增长，本部业务恢复性增长，公司2013年业绩将有所改善。预计2012~2014年EPS分别为0.4/0.48/0.56元，PE分别为18.9/15.6/13.5X，估值基本合理。
风险提示:相关政策推进速度低于预期；投资收益低于预期。
方大炭素（600516）:加速向炭素新材料业务转型
方大炭素 600516
研究机构：国泰君安证券 分析师：李宏亮 撰写日期：2013-03-13
加速从传统炭素向炭素新材料的业务转型。公司目前主要依赖传统炭素制品和铁矿石，未来通过针状焦、碳纤维和特种石墨3个项目，加速向新材料领域转型。
新产品用于替代进口和满足国内快速增长的需求。高盈利、严重依赖进口、国外高端产品对中国封锁、需求快速增长是针状焦、碳纤维和等静压石墨行业的共同特征。针状焦产品未来完全自用，替代公司目前的进口原料；公司已成为国内等静压石墨的领跑者，未来将进一步扩大规模和行业优势；碳纤维行业需求和应用领域不断增长，盈利空间大。
股价低于拟增发底价7％。公司本次非公开发行的增发低价是12.16元/股，增发批文将于13年6月30日到期。目前股价仍低于增发底价7％。
投资评级和估值。公司13年业绩来源于铁矿价格上涨和石墨电极的结构升级。新业务在14年和15年大幅贡献业绩。预测公司13/14/15年每股收益分别为0.43元/0.55元/0.75元（假设成功增发，考虑股本摊薄）。按照传统业务2013年20倍估值，新材料业务2015年15倍估值，上调目标价至14元/股。
精功科技（002006）:产品储备增加，只待行业回暖
精功科技 002006
研究机构：宏源证券（000562）分析师：王静，赵曦 撰写日期：2013-01-16
公司公告主要内容:
公司披露2012年业绩修正，从亏损6800~7300万元下调到亏损1.3亿元~1.8亿元，2011年同期盈利4.02亿元。由于受全球经济持续低迷及美国、欧盟对中国光伏产品实施“双反”等因素的影响，整个光伏行业遭遇“寒冬”。一方面导致公司太阳能光伏装备等主导产品的市场需求放缓，设备交货期延迟；另一方面，公司下游客户资金紧张的局面也未能改观，多晶硅原料及硅片市场价格一直处于下跌趋势，公司相应增加了减值损失的计提。因此，预测公司2012年度的亏损增加。
点评分析:
公司下调业绩预告，亏损增加在市场的预期之中，不会对股价造成长期的较大负面影响。2012年度光伏市场需求持续低迷，光伏企业对设备的新增投资基本停滞，公司基本没有接到光伏设备的订单，因此市场对公司的业绩下降早有预期，在股价中有较充分反映。
公司的发展战略是在行业低谷期积极从事高端光伏设备的研发工作，储备新产品新技术，待行业复苏后可以大幅度提高公司的销售和利润。今年以来公司已经推出多线切片机、硅烷法提纯制多晶硅料等重要的新产品和新工艺，并且进一步改进和完善了剖方机，研发出第二代准单晶铸锭炉，使公司形成了全套硅片主要生产设备的提供能力。
公司同时还在大力研发多晶硅料生产中的关键设备作为新增长点。
2013年在国内应用市场大幅度增长和多晶硅料“双反”的预期下，预计公司的业绩将能够出现恢复性增长。GT公司已经宣布退出铸锭炉业务，公司硅片装备的销售可能会回到正常水平。公司制硅烷的工艺包在2012年已经接到第一单，有此作为业绩基础，为公司承接项目奠定基础。商务部对多晶硅料的“双反”初裁可能在一季度公布，造成的市场供应缺口将助推公司多晶硅料制造工艺包业务的增长。
预计公司2012、13、14年的EPS为-0.29、0.27、0.38元，对应的PE分别为-36、39、28倍，继续维持增持评级。
金晶科技（600586）:行业拐点向上，新一轮盈利周期的起点
金晶科技 600586
研究机构：招商证券（600999）分析师：王晶晶 撰写日期：2013-03-01
公司主营业务为玻璃和纯碱，玻璃占营业收入的65％。目前，公司在山东全资和控股8条浮法玻璃生产线，参股河北2条线，共拥有浮法玻璃权益产能3300万重箱。其中普通浮法玻璃权益产能为2580万重箱，超白和汽车玻璃产能均为360万重箱。纯碱方面，公司全资拥有的山东海天生化公司拥有年产120万吨纯碱的生产能力。2012上半年，玻璃业务收入9.04亿元，占主营收入的65％。
玻璃行业景气将迎来拐点，公司今年新增产能达到21％且产品深加工比例提高。我们认为玻璃行业将在一、二季度迎来需求拐点，玻璃价格会上涨。公司在北京新建的2条共720万重箱超白玻璃线计划二季度投产，公司浮法玻璃权益产能将分别增长21％。北京1000万平米在线LOW-E产能会同时投产，而目前公司仅有230万平米LOW-E产能，公司的产品深加工比例将因此大大提高。
公司是超白玻璃领域的龙头，产品相较其他公司具有一定溢价，去年下半年开始超白玻璃价格有所回升。公司是国内最早生产超白玻璃的企业，2005年引进PPG的技术出产了第一块国产超白玻璃。公司超白玻璃质量优异，在国内享有很高的美誉度，去年下半年开始超白玻璃价格已经有所回升。
纯碱业务将跟随玻璃行业缓慢复苏，今年实现减亏是大概率事件。去年使用氨碱法工艺生产纯碱的公司都处于亏损的境地，且亏损程度逐季加深。纯碱下游的40％集中在平板玻璃，其余下游较为分散，因此在平板玻璃行业处于拐点的情况下，纯碱也将缓慢复苏，2013年实现减亏是大概率事件。
积极关注本阶段的投资机会。我们预测玻璃行业处于需求拐点，随着北京生产线投产公司今年产能将增长21％，且高端玻璃和深加工比例都大幅提高。目前公司PB为1.5倍，在业内较低。预计2013、2014年公司EPS为0.09和0.23元，对应目前股价PE为46.6和17.9倍，给予“强烈推荐-B”评级。
风险提示:玻璃需求复苏低于预期，新增产能点火加快。
欧菲光（002456）:摄像头业务值得期待，触屏业务推陈出新
欧菲光 002456
研究机构：东北证券（000686）分析师：周思立 撰写日期：2013-03-14
公司发布年报:2012年实现营收39.32亿元，同比增长215％，实现净利润3.21亿元，同比增长1450％，对应EPS为1.67元。公司12年4季度实现营收14.63亿元，同比增长约145％，环比增长约24％，实现净利润1.26亿元。公司业绩基本符合预期。
微摄像头模组业务值得期待。公司曾经是红外截止滤光片的龙头厂商，在光学领域技术积累深厚，并凭借触摸屏产品与终端厂商联系密切，将为摄像头模组业务拓展提供便利。公司500万像素微摄像头已量产，800万像素微摄像头已获得OVT认证并量产，1300万像素微摄像头已开发成功，使得公司产品线进一步完善。微摄像头模组业务将提振公司经营业绩，值得期待。
触屏业务推陈出新。公司是国内较少同时掌握薄膜结构和玻璃结构触控技术的厂商。在原先G/G、G/F/F传统产品技术方案的基础上，公司不断创新加强新技术研发，陆续推出G1F、GF2、Metal-mesh、TOL等新型技术方案，进一步完善了公司的技术储备，保持公司的行业领先地位。公司凭借技术优势丰富了自身的产品线，在原先小尺寸电容屏产品为主的基础上，向中大尺寸电容屏产品领域延伸，将为公司创造新的增长点。
预计公司13、14、15年的EPS分别为2.24、2.75、3.29元。公司是国内触屏行业领先企业，随着摄像头业务的推出和触屏向中大尺寸领域延伸，公司行业优势显着，因此，我们维持对公司的投资评级，给予谨慎推荐的评级。
风险:市场低于预期，产品价格下滑过快，新领域订单低于预期等。
长信科技（300088）:百尺竿头，更进一步
长信科技 300088
研究机构：东北证券 分析师：周思立 撰写日期：2013-03-01
公司发布业绩快报:2012年实现营收8.11亿元，同比增长37.6％，实现净利润2.03亿元，同比增长32.9％，对于EPS为0.62元，公司业绩符合预期。
公司四季度营收创新高。12年4季度实现营收2.58亿元，同比增长76.3％，环比增长18.1％，实现营业利润7600万，同比增长190％，环比增长32％，再创新高。四季度营收大幅增长主要是因为公司ITO镀膜、TPSENSOR、减薄业务进一步扩产且运营情况良好。
13年公司将“百尺竿头，更进一步”。
1.一体化布局加速。触屏行业内一体化将提升公司竞争力，并已经成为趋势，公司目前在大尺寸产品领域，通过寻找外协模组厂商加工模组产品实现一体化布局，未来公司还将通过其他灵活方式加速一体化布局，提升竞争力。
2.公司5代线开始量产。公司5代线已获取下游客户订单，开始批量生产，良率维持在较高水平，后续随着公司加强对下游客户的拓展，公司5代线产品类型将进一步丰富；同时，公司5代线现有技术合作伙伴背景深厚，将对公司5代线的经营提供支持。
预计公司12、13、14年的EPS分别为0.62、0.98、1.35元。公司是国内触屏行业领先企业，随着5代线的量产和一体化布局的完成，公司行业优势显著，因此，我们维持对公司推荐的评级。
风险:市场低于预期，产品价格下滑过快，新领域订单低于预期等。
安洁科技（002635）:产能释放，积极拓展非苹果客户
安洁科技 002635
研究机构：国金证券（600109）分析师：程兵 撰写日期：2013-02-08
投资逻辑
行业依然保持20％增长，公司市占率低，未来还有发展空间:1）随着智能终端市场增长，测算未来三年功能件行业年增速在20％以上。13年笔记本、手机功能件需求将达到33亿件和77亿件。2）公司目前在国内功能件制造行业的市占率在4％左右，在未来产能不断向大陆转移和公司产能不断释放的趋势下，市占率将提升。
积极开拓非苹果用户，募投项目产能释放确保增长:1）募投项目今年将释放产能，今年公司产能会提升30％-60％。子公司苏州福宝光电也将投入使用，扩大笔记本功能件产能。2）苹果作为公司的第一大客户，公司目标将苹果客户所占总体业务比例从55％降至40％。公司在控制单一客户风险方面积极努力，不断拓展非苹果用户，目前已切入联想、小米和魅族。
拓展产品线，新增石墨膜、天线和基板玻璃加工业务，摆脱单一依赖苹果格局:1）四核大屏趋势推动石墨膜需求，公司切入魅族手机石墨膜加工业务。2）公司成立台湾安洁公司研发和天线等相关产品，已经切入亚讯和中华电信。3）盖板玻璃业务将是公司考虑发展的下一个增长点，目前正在积极投资准备。
给予“增持”评级，业绩稳定增长，估值相对合理
我们预测公司2012-2014的归属股东净利润为189.09，275.99和338.17百万元，同比增长85.3％，47.03％和22.85％，EPS为1.56，2.29和2.82元。
公司受益于智能终端增长和产能转移的大环境，并积极开拓新客户与新产品来摆脱单一苹果客户带来的负面影响，考虑这些项目还正在进行，因此，给予公司“增持”评级，目标价55.92元，相当于2013年PE24倍。
风险
单一客户业务订单下滑剧烈，新业务开展未达预期。
烽火通信（600498）:13年光传输行业增长30％，烽火市场份额有望超预期
烽火通信 600498
研究机构：光大证券（601788）分析师：周励谦，宋嘉吉 撰写日期：2013-01-14
事件
据C114报道，上月正式启动的中国联通（600050）2013年IPRAN设备集中采购已经初步有了结果，华为排名第一，中兴排名第二，烽火排名第三，思科排名第四，这四家企业均有所斩获，而上海贝尔则由于商务报价过高的因素遗憾出局。
2013年联通IPRAN集采规模22亿，烽火市场份额10％左右
2012年5月，中国联通进行了首次IPRAN设备的集采，采购规模:核心汇聚层设备5000端、接入层设备5万端，金额14亿。2013年1月中国联通又启动IPRAN设备第二次集采，招标核心汇聚层设备5610端，接入层设备8.03万端，预计招标金额22亿，同比上次招标增长57％。在中国联通首次IPRAN集采中，华为和中兴分别占据了50％和38％的市场份额，烽火和上海贝尔各获得6％市场份额。在本次IPRAN集采中，华为和中兴依然保持较高的市场份额，预计分别斩获50％和35％的份额，烽火预计获得10％的市场份额，比上次招标有明显提升，思科份额大约5％左右。
2013年光传输行业依然景气，行业整体增长30％
随着无线网络从3G升级到LTE，光传输网络其实也面临着技术升级来适应无线网络的变化。接入层方面，由SDH/MSTP升级到PTN/IPRAN；汇聚层方面，OTN下沉至汇聚层进行部署；骨干层方面，WDM/OTN设备由10G向100G扩容。三大运营商将陆续展开光传输设备的招标中国移动:1）OTN集采目前正在进行中，预计2月初公布招标结果，规模10亿，也是中国移动史上最大规模OTN招标；2）PTN四期集采预计3月份开始，4月份公布招标结果，规模50亿，同比增长50％左右；中国联通:IPRAN第二次集采，规模22亿，同比增长57％；中国电信:去年IPRAN采购规模很小，大概1亿左右，今年大规模部署IPRAN网络综上所述，我们认为2013年光传输行业依然景气，行业整体增长率达30％。
价格下降幅度5％以内，烽火市场份额有望超预期
根据行业调研情况反馈，从去年开始厂商大打价格战情况已经消失，厂商报价趋于理性。从目前厂商报价情况来看，价格比上一次集采下降幅度基本控制在5％以内，由于成本下降幅度要大于价格下降幅度，因此毛利率水平有提升的。从目前竞争态势来看，华为中兴不再采取激进的策略，更加注重效益，这给烽火留下一定的市场空间。根据各厂商中国移动OTN集采报价来看，我们预计烽火通信市场份额可能超市场预期，达到20％以上。
投资建议
综上所述，我们调整烽火通信2012-2013 年EPS 分别为1.05 元、1.31 元，维持“买入”评级，给予13 年20 倍，目标价26.2 元。考虑到烽火从底部上涨约38％，短期有调整压力，待股价调整将会带来更好的介入机会
东华软件（002065）:优质大型系统集成商的美好时代
东华软件 002065
研究机构：华宝证券 分析师：吴炳华 撰写日期：2013-03-12
不同之处:正确认识国内优秀大型系统集成商。基于国内信息化发展的路径、推动力和需求特点的不同，我们认为系统集成是行业信息化的制高点，国内具有技术创新能力、适时而变、具有战略眼光的大型优秀系统集成商将会持续迎来发展机遇，成为信息化过程中的最大受益者。
公司多业务布局利于实现大跨越。公司是国内业务布局领域最为广泛的系统集成商之一，金融、电信等信息化投入为公司贡献稳定收益，医疗、交通、电力等投入规模正在爆发的行业为公司提供了实现跨越式发展机会。公司品牌优势明显、大项目经验丰富、股权结构稳定，且技术创新能力凸出，这些优势提升了公司多业务布局的显着成果。
投资要点:新技术应用和政策推动再掀万亿市场空间。（1）新技术应用加速集成行业规模增长。尽管经过20多年的信息化推进，目前国内信息化的深度和范围仍然处于初级阶段，且伴随着云计算、物联网、GIS等新技术的应用，基础架构面临重构和升级，万亿系统集成市场空间将逐渐被打开。无疑，新特点决定了其中优秀的系统集成商将超行业水平获益。（2）政策推动保障投资快速增长。十二五期间国家持续发布各项信息化激励政策，伴随着城市各领域信息化整合的落地，未来几年将是重点投入和推进年，尽管经济增长面临一定压力，但民生相关领域的信息化投资规模却增长明显。
新业务推进顺利，行权条件显现高增长潜力。公司利用长期积累的基础产品积极进行新领域布局，复制到其他领域，同时投入研发力量进行重点技术突破，2011年以来医疗，金融等行业取得一定突破性进展，这些均是目前市场需求规模较大的几个领域，未来公司新业务将不断取得阶段性突破，贡献更大收益。同时公司进行了股权激励，行权条件较高，时间较长也体现了公司未来高增长的信心。预计13-14年可实现1.12元、1.49元EPS，对应15.45倍和11.61倍PE。鉴于公司所处行业的规模增长和公司技术业务整合优势，保守给予22.24元目标价，对应12年20倍PE，给予“买入”投资评级。
风险提示:管理能力提升风险，财务风险或是主要风险。
