周五展望：重点布局十大板块优质股
餐饮旅游行业周报:重点关注旅游综合和景区板块投资机会
类别：行业研究 机构：华创证券有限责任公司
一、本周餐饮旅游板块跑赢上证综指0.3个百分点,跑输沪深300指数0.1个百分点。根据WIND数据统计显示,截至5月17日,餐饮旅游板块周/月/季/年涨幅分别为1.9%/4.1%/-2.3%/-4.2%,餐饮旅游与大盘走势基本一致。分板块看,酒店本周和本月表现最好;旅游综合板块表现亦不错,餐饮和景点相对较弱。
个股方面,我们重点跟踪公司中,本周走势最好的为张家界(+4.3%);其次为腾邦国际(+2.3%)和中国国旅(+2.3%);本周走势较弱的个股为宋城股份。
二、行业最新数据与资讯:
1、2012中国在线旅游度假市场交易规模达211.9亿元,增长54.8%;2、浙江等地终止H7N9禽流感应急响应;3、武陵源杨家界索道预计6月份完成主体工程;4、7月起参观张家界核心景区需网上预约;5、海南将邀100家俄罗斯旅行社考察旅游市场;6、4月份我国饭店客房平均出租率58.8%,同比降9.8%;7、中青旅集团剥离2家亏损高端酒店;8、中国旅游步“洗牌之年”;9、艺龙CEO:已做好亏损的准备
三、上市公司最新动态:中国国旅(601888):关于非公开发行A股股票方案获中国证监会审核通过的公告;腾邦国际(300178)最新调研报告及观点
四、投资建议及最新观点:目前看,餐饮旅游板块的经营环境继续朝良性方向改善。疫情和地震不利影响逐渐减弱,伴随着居民旅游热情的提高,接下来的旅游旺季值得期待。我们坚持认为未来几个月是旅游板块获得相对收益的最佳时段,维持行业“推荐”评级。建议重点关注受外界不可抗因素影响较小的旅游综合板块,及前期跌幅较大,受益旅游旺季影响最大的景区板块。并建议关注环球影城落户中国的具体进展和投资机会,及对主题公园行业带来的影响。
五、维持本月重点推荐公司:宋城股份、腾邦国际、张家界。
宋城股份:三亚和丽江项目预计于今年三、四季度分别推出,烂苹果乐园项目值得期待,股权激励方案增强信心,看好“主题公园+文化演艺”模式(提示:最近沟通信息,公司4~5月的经营一定程度上受到H7N9疫情影响,客流量有所下滑,公司预计5月底影响有望消除。我们更看好公司的长期发展空间)。
腾邦国际:公司的异地收购项目能够快速有效提高市场份额(详见最新报告);张家界:预计杨家界索道四季度投入使用(张花高速),未来交通改善空间大。
医药生物行业周报:招投标政策陆续出台,关注行业结构性机会
类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司
齐鲁医药最新投资策略:医药行业2013年Q1营业总收入4450亿元,同比增长20.52%;利润总额435亿元,同比增长22.65%。利润增速连续三个月超越收入增速,由于12年二三季度受到毒胶囊事件的影响,同比基数较低,我们预计后期医药行业有望加速增长。广东省发布关于征求广东省药品交易相关规则《征求意见稿》修订意见的通知,此次新版药品交易规则对于中标价的管控更加严格,但是药品品种层面依然具有结构性机会,如非医保目录品种和低价药品交易不参与竞价过程,竞争趋缓;独家或竞争格局有利的品种全国中标价格维护较好,受价格管控的影响较小。另外新版药品交易规则会加速药品流通环节的整合。所以我们建议关注具有独家品种资源优势的企业以及流通领域的龙头公司。
5月投资组合:继续建议配置品种、营销具备核心竞争力并且2013年业绩增长确定性高的个股。稳健型组合:复星医药(17%)、昆明制药(17%)、丽珠集团(17%)、华润三九(17%)、东阿阿胶(17%)、山大华特(15%);激进型组合:红日药业(20%)、舒泰神(20%)、华仁药业(20%)、三诺生物(20%)、众生药业(20%)。
中长期投资策略:我们看好在疾病谱迁移、老龄化以及医药消费能力提高背景下刚性需求对医药行业发展的推动,在刚需的支持下,我们认为品种、销售能力是药企穿越政策扰动周期的关键,关注4条投资主线:1、具有独特品种资源或优势业务组合的公司,包括:复星医药、丽珠集团、华润三九、双鹭药业、舒泰神、红日药业、昆明制药、迪安诊断;2、受宏观政策影响较小的领域,包括:大健康领域的东阿阿胶、汤臣倍健和山大华特;3、GMP改造大限将近,订单或呈加速增长态势的东富龙;4、受益于招投标政策改善的科伦药业和华仁药业;营销能力提升(销售渠道扩张或下沉)的公司,例如:三诺生物、丽珠集团、昆明制药和安科生物。
市场表现:2013年年初至今,医药板块绝对收益率27.8%,同期沪深300绝对收益率1.5%,医药板块跑赢沪深30026.4个百分点。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值为35倍PE,与历史平均水平(2009年至今)持平。
风险提示:政策风险;药品质量问题;招标政策的不确定性。
煤炭开采行业:基本面缓和,限制煤炭进口催生交易性机会
类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司
行业要闻回顾:(1)国家能源局就限制高硫低卡煤进口规定在业内征求意见;(2)4月发电量同比增速回升至6.2%,其中火电增速回升至4.2%;(3)大秦线4月煤炭运量3311.7万吨,同比增长5.5%;(4)贵州要求6月30日前所有煤矿井须建避险系统。
国际煤价:动力煤价格涨跌互现、焦煤价格继续下跌。(1)美元指数上涨、油价上涨。0.27%布伦特原油期货价格收于104.72美元/桶,环比上涨1.03%;(2)国际港口动力煤价格涨跌互现,纽卡斯尔动力煤价格小涨0.15美元至87.93美元/吨,其他地区煤价下跌;(3)澳大利亚冶金煤价格普遍下跌,其中优质硬焦煤FOB价格下降3美元/吨至143美元/吨,对应京唐港库提价1175元/吨,低于国内。
国内煤价:动力煤价格小跌、焦煤下跌、无烟煤稳定。(1)秦皇岛动力煤价格平稳。环渤海动力煤价格指数下跌1元至612元/吨;(2)上周山西下调价格导致其他炼焦煤主产区价格陆续下跌;焦炭期货价格反弹,现货价下跌;(3)本周无烟煤价格基本平稳。
库存:港口增加、电厂库存减少。本周秦皇岛港口库存533万吨,环比增加1.24万吨。六大电厂煤炭库存可用天数23.9天,减少1.3天。钢厂焦炭库存14.5天,炼焦煤港口库存增加104万吨至798万吨。
投资策略:本周煤炭行业上涨3.02%,强于沪深300指数。本周宏观数据显示经济复苏趋缓,2013年1-4月份,固定资产投资同比增长20.6%,增速比1-3月份回落0.3个百分点;这与微观的发电量数据基本一致,统计局公布4月发电量同比增长6.2%,增速回升但存在去年同期基数低的因素;钢铁产量数据处于高位,4月我国粗钢产量6565万吨同比增6.8%;日均产量218.8万吨环比增2.3%。显示需求处在非常缓慢的复苏过程,煤炭市场整体继续呈现供需宽松、库存去化较慢,但微观层面需求和库存有所缓和,风险大幅释放之后预期出现技术性反弹。经过近期市场风险释放,大秦线检修以及需求等因素导致基本面缓和,短期煤价下跌空间有限,技术性反弹已出现端倪,限制煤炭进口的消息或成为短期反弹的催化剂,建议可适当关注其交易性机会。但受基本面预期限制,板块反弹空间应该不会超出去年年底至年初的水平。配置上,建议关注:广汇能源;短期交易性机会关注股价弹性较好,估值相对合理的标的,存在资产重组预期的公司:永泰能源、阳泉煤业、潞安环能、煤气化。
《移动通信转售业务试点方案》出台点评:淘金者前景有待观察,关注卖铲者
类别：行业研究 机构：东莞证券有限责任公司
事件:
5月17日,工业和信息化部发布了《关于开展移动通信转售业务试点工作的通告》。通告提出了开展移动通信转售业务试点的目标,对移动通信转售业务进行了定义,明确了试点业务的审批条件和程序。同时基础电信业务经营者和参与移动通信转售业务试点的转售企业提出了服务质量、号码资源、批发价格、长期服务保障措施、退出机制等多项试点保障要求。此外还对申请试点的企业资质、地域、人员、商业合同、实质审查、申请材料等要求进行了细化。
点评:
1、什么是移动通信转售业务,参与者需具备什么条件?
移动通信转售业务是指从拥有移动网络的基础电信业务经营者购买移动通信服务,重新包装成自有品牌并销售给最终用户的移动通信服务。移动通信转售企业不自建无线网、核心网、传输网等移动通信网络基础设施,必须建立客服系统,可依据需要建立业务管理平台以及计费、营账等业务支撑系统。移动通信转售业务不包括卫星移动通信业务的转售。
本次试点申请受理时间为5月17日起至2014年7月1日,试点截止时间为2015年12月31日。试点要求拥有移动网络的基础电信业务经营者(中国移动、中国电信和中国联通)在发文之日起15日内,在其公司网站的显著位置向社会公开移动通信转售业务的接洽部门,并明确与转售企业合作的相关事项。
在有转售企业提出合作意向之日起4个月内,基础电信业务经营者应与2家以上转售企业签署合作协议,并在试点受理期间与2家以上转售企业开展合作。
2、移动通信转售机会与挑战并存
机会:2020年市场规模可达480亿元。从移动通信转售业务成熟市场来看,MVNO(移动虚拟运营商)在不足以影响基础运营商的强势地位,如欧洲和北美移动转售业务市场渗透率在培育期的前三年渗透率仅有1%左右,业务成熟后也仅7%左右,比例远小于基础运营商。从地域面积和人口数量与我国类似的美国市场来看:移动通信转售业务渗透率开展3年左右达到0.8%。我国市场透明度和法治建设比美国落后,移动转售业务发展初期渗透率水平应低于美国,按照2015年为启动年的话,理想的情况下2017年渗透率达到0.8%,2020年达到4%。以2012年国内移动通信市场7570亿收入为基数,设年均增长率6%,则2020年我国移动通信转售业务的市场规模约为482亿元人民币,2015-2020期间年均复合增长率达60%。
挑战1:来自运营商的挑战。我国移动用户2013年3月突破11.45亿户,按照2012年人口普查的数据计算,渗透率已超过84%,国内移动通信市场逐渐饱和,三大运营商之间的竞争空前激烈。相比体量庞大的基础运营商,MVNO面临诸多挑战:(1)虽然移动转售业务的目标是把整体市场蛋糕做大,但运营商毕竟是在监管政策的被动执行下与MVNO进行合作,竞争关系从一开始就存在,这就注定MVNO要在基础运营商主战场外开辟新的蓝海,发掘新的商机、建立新的商业模式实现与运营商共赢;(2)从国内携号转网试点的进展来看,运营商对自有客户的流失控制得非常有力,办法和手段也较多,同理一旦基础运营商发觉移动通信转售业务威胁到了自己,就会想方设法进行抵制,因此移动转售业务不会出现新增用户大幅增长的情况,MVNO要实现高增长必须通过业务和商业模式创新来实现。
挑战2:来自其他MVNO和自身。虽然试点期间仅要求基础运营商挑选不少于2家企业作为合作伙伴,参考国外经验,当试点结束正式启动移动通信转售业务时参与的企业将更多,迪信通高管接受采访时就曾透露目前国内有申请试点意愿的企业多达60家。未来的移动通信转售市场将长期面临激烈竞争,人才、资金和创新能力储备不足的公司将难以胜出,经过考验而存活下来的公司才能获取稳定的市场份额,成为最终的胜利者。
4、相关上市公司介绍
如同美国西部淘金,移动通信转售市场上有淘金者和卖铲者两大类。淘金者包括传统终端渠道商、电信增值业务提供商等,这些淘金者希望直接经营移动通信转售业务并获取相应的市场份额。电信业务支撑系统开发集成商则像给淘金者制造铁铲的卖铲者,通过生产销售支撑软件和业务系统给淘金者来获取收入。
4、投资策略
淘金者能否成功有待时间检验。移动通信转售市场存在机会,国内市场也会产生相应成功的淘金者,但试点期内难以产生规模收入和实质利好。众多淘金者标的近期在概念推动下涨幅较大,一旦落空试点候选人则回调风险较大,建议短期内观察为主。
关注受益更确定的卖铲者。试点期内基础运营商需要与2家以上试点企业开展合作,这就意味着基础运营商需要调整相应的业务支撑系统:转售业务涉及的用户开户、销户、投诉处理、拨打接听电话计费等业务逻辑均需要升级改造。另外按照试点要求被选中的试点企业也需要新建设客户服务系统和计费类系统,早期MVNO或可以借助运营商的相关计费、营帐系统,但是随着业务的深入MVNO必然要建立自己的业务支撑系统。综上,我们认为“卖铲者”将在试点期开始受益,业绩增长更为确定,推荐关注天源迪科、东方国信和亿阳信通。
北斗导航产业发展全方位推进 3家公司仍有机会
北斗导航产业发展全方位推进。上周北斗导航年会在武汉举行，此次北斗导航年会的主题为：北斗应用——机遇与挑战。可以说，2013 年北斗导航将真正从走向北斗到北斗导航的实际应用，产业化应用进入实质性进展阶段。从会议的信息来看：1、政府对北斗导航应用产业的支持力度将增加，集中表现在补贴、示范项目、标准确定和中长期规划支持。2、产业应用将沿军用（集采、专装）-行业应用-大众市场的顺序展开；3、北斗导航产业内企业将针对各自市场集中开始发布和推广北斗导航芯片、终端及综合应用模式，商业模式探讨成为企业关注的重点。目前从投资的角度来说，我们仍建议关注侧重于军方和行业用户市场的公司，仍推荐中国卫星，关注国腾电子、北斗星通。（申银万国证券研究所）
关注火电龙头、环保龙头下跌带来的买入机会
昨日盘中，火电龙头华能、华电AH股连续第3天大跌，环保股受交易所风险提示也出现一定的回调。
火电大跌与海外投行称年内电价可能下调有关，近日关于火电盈利的负面新闻持续曝光，如，加大环保监管要求、限制海外煤进口等，电价作为火电企业盈利影响最为敏感的数据，因此，电价下调预期也最终导致火电板块持续大幅下跌。但是我们分析年内下调电价的可能性不大，一则按照煤电联动政策，至少1年调整一次，而前次发表类似说法是在2012年底煤电谈判的时候；二则火电企业盈利改善在行业内并不均匀、且与历史上其所承受的亏损相比，从2012年下半年、甚至部分地区从2013年开始才盈利明显好转，火电企业仍需要较长的修养期，而目前的负债情况下，其经营杠杆过高，盈利不稳定对电力供应不利；三则火电企业环保要求提高是必然，但在目前的情况下，如果发电不盈利，企业很难有积极性去做环保。因此，如果这两天火电板块继续大幅下跌，就是给投资者很好的买入机会，优先可以考虑调整幅度较大的华能、华电A/H。
环保等成长板块受到交易所风险提示影响，昨日个股也出现3-8%不等的下调。我们的观点是：2013年环保投资高增长仍值得期待，对于目前已经完成2013-2014年估值切换的环保股而言，其股价调整反而给长期投资者提供了较好的买入机会，龙头类公司仍是首选，如大气中的九龙电力等，水处理中的碧水源、津膜、万邦达，固废中的桑德环境、盛运股份。（海通证券研究所）
广告营销行业长期看好 推荐蓝色光标等3家公司
自下而上统计，2012年广告行业增长12.6%
统计A/H股中684家上市公司2012年报所披露的广告支出。（1）这些公司2012年总计广告开支788亿元，同比增长12.6%，增速比2011年的13.9%略有放缓，但远高于CTR发布的4.5%，也高于AC nielsen统计的0.6%。（2）白酒、保险、房地产、银行、医药是增速最快的5个行业，同比分别增长37%/34%32%/23%/22%。（3）上汽、平安、联通、伊利、蒙牛是所统计最大的5个广告主，广告支出均超过了20亿元。（4）通威股份、中南建设、沱牌舍得、广州药业和香江控股是增长最快的5个亿元广告主，增速均超过100%。
广告/收入比从1.34%提升到1.38%
统计的684家公司，2011/12年累计收入为5.21/5.71万亿元，同比增长9.6%，广告/ 收入比从1.34%提升到1.38%，这一比例提升的趋势没有改变，符合我们前期的判断。从广告/收入比的角度看，品牌创建历经三个阶段：（1） 品牌成长期：广告投入超越收入增长。（2） 品牌发展期：广告/收入比有所下降。（3） 品牌成熟期：广告/收入比相对稳定。国内大部分的品牌属于第一和第二阶段。按照2011年广告支出规模对684家广告主分类：（1）10亿元以上的广告主广告/收入比有所下降，这类品牌多处于第二阶段，典型如蒙牛/伊利。（2）5000万元-5亿元的广告主广告/收入比显著提升，这类广告主合计145家，占到总量的21%，但占到广告支出总额的48%，这类品牌大部分处于第一阶段，典型如承德露露、广州药业（王老吉）、古井贡酒、361度等。成长型品牌仍是国内广告主的主力军。
媒体分化：跟随用户习惯变化
我们也统计了30家广告相关公司，包括“媒体端”广告代理公司、“客户端”广告代理公司、“媒体类”类公司（互联网）。（1） 报刊广告2012年同比下滑6%；户外媒体总体增长1.8%。（2）A股三个公司（蓝色光标、省广股份、华谊嘉信）的收入增速为20-40%，而海外上市的昌荣传媒、中视金桥增速则较低，昌荣下滑16%、中视金桥增长1.5%。（3） 综合门户增长缓慢，新浪增9.1%，网易增6.9%； 视频网站同比增64%； 搜索广告增54%。
维持广告营销行业“推荐”评级
自2010年5月6日以来，广告营销行业累计涨幅244%，跑赢沪深300指数254%，超额收益显著。我们重申：广告行业具有“类消费”属性，维持“推荐”评级，长期看好行业的投资机会，建议投资者买入并长期持有。公司推荐顺序为：蓝色光标（推荐）、省广股份（推荐）、华谊嘉信（推荐）。（国信证券研究所）
长期超配调味品公司 积极配置乳制品公司
通过乳制品、肉及肉制品以及调味品三个食品板块的行业规模及增速、集中度、盈利能力、驱动因素、估值和市场表现五个维度进行比较分析，结论为：长期超配调味品，市值/行业收入规模在三个子板块中最低，估值最低，过去7年跑赢沪深300指数最多。肉制品集中度提升空间最大，双汇有望成为食品板块中第一个两千亿市值的公司，乳制品3年内处于景气高点，目前可以积极配置，3年后温和增长。
近期乳制品板块调整较为明显，我们判断跟近期原奶价格将上调以及蒙牛跟达能合作进攻酸奶市场有关，散户主导和成本上涨导致我国原奶价格全球最高的劣势短期难以改变，造成乳制品企业成本压力明显，结构升级将是长期趋势。继续看好龙头公司伊利和光明高端化带来的成本传导能力，伊利去年二季度奶粉计提3.7亿损失，今年奶粉恢复80%，将会同比高增长；光明是乳制品龙头中市值最小，净利率最低的企业，弹性最大，继续看好。
主要不确定因素：食品安全风险，市场竞争加剧。（海通证券研究所）
房地产估值存在上修空间 看好龙头+二线+强势主题
2013年2月3日，海通地产报告《解放思想，打破地产估值“柏林墙”——写给2013》指出今年地产估值有望突破7-10倍箱体区间。目前我们维持以上观点。此前市场曾担忧行业二季度销售回落，但从4月真实销售数据和5月中介访客量看当前行业销售仍保持较好水平。与优异基本面相异，板块年初至今整体收益排名全市场倒数。我们认为板块表现和基本面背离，后期估值存在上修空间。此外，市场对新一届政府调控方式的理解和未来城镇化发展方向将促使行业估值突破前期上限。继续维持2季度以来看好观点不变。
个股方面，看好“龙头（金万招保）+二线（滨江、南国、金科、香江）+强势主题（外高桥、京投）”组合。此外，鲁商置业、苏宁环球具备较好补涨机会。
风险提示：一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。（海通证券研究所）
家电行业2013年5月月报:子行业分化,看好厨卫的装修成长属性
类别：行业研究 机构：东莞证券有限责任公司
投资要点:
行业整体盈利稳健提升。截止4月30日,家用电器行业上市公司均已公布了2012年年报和2013年1季报。从公布情况来看,2012年家电类上市公司业绩表现稳健,其具体特点是收入虽然增幅不大,但盈利能力受到宏观经济不景气的影响较小。2012年家电行业(东证)上市公司实现营业收入5169亿元,同比增长1.45%;实现营业利润262亿元,同比增长12.20%;实现利润总额307亿元,同比增长7.38%;实现归属上市公司净利润228亿元,同比增长9.57%;实现扣非后归属于母公司净利润205亿元,在12年整体行业受国家补贴减少的同时,仍旧同比增长14.84%。单季度来看,Q4业绩增速相对前3季度有所下滑。从盈利能力来看,上市公司除毛利率以外的相关指标都略微下滑,ROE从去年同期的17.21%下滑至今年的15.3%。主要盈利指标毛利有所上升。
ROE整体下滑,子行业盈利质量继续分化。2012年,家用电器所有子行业ROE普遍下滑,其中,消费属性较强,出口较多的小家电、厨卫下滑幅度最大,白电、黑电等大家电次之。家电配件板块下滑速度居于大家电和小家电厨卫之间。
行业运行情况:
3月空调总销量增速6.5%,出口好于内销。
3月冰箱销量同比增16%,其中内销增速18%。
3月洗衣机销量同比微增2.5%(其中内销同比增8.5%,出口出同比下滑7.5%)。
3月彩电总销量与去年持平,内销(增30%)和出口(降17%)表现迥异。
投资策略。2013年厨电行业将在地产带动下实现正增长,产品均价稳步上调,厨电行业的装修属性日益加强,与家具装饰估值日趋接近。而且老板电器、华帝股份2家龙头上市公司凭借品牌效应、积极的市场策略有望继续提升市场份额,取得超越市场的高增长。我们认为2013年2季度在行业回暖趋势确立的情况下应该布局一些业绩有高弹性的品种,主要包括厨电产业的老板电器和华帝股份。
风险因素。1)房地产政策出现巨大变化,2)我国整体经济在2013年上半年继续深度调整,造成内需不足的风险。
