九示范省市强推北斗 9股受益解析
快讯：北斗导航板块早盘爆发 欧比特等两股涨停
5月23日讯 北斗导航板块向上发力，截至午间收盘，板块涨幅超5.10%。其中，超图软件、欧比特、深赛格三股涨停。
23日消息，继宇通客车和海格客车成功对接北斗卫星导航系统之后，卡车行业的陕汽重卡也加入了该行列，推出天行健北斗兼容卫星定位车载终端。这也是继交通部下发《关于加快推进“重点运输过程监控管理服务示范系统工程”实施工作的通知》（以下简称《通知》）中，最快反应的三家商用车企业。
根据《通知》要求，江苏、安徽、河北等共9个示范省市的大客车、旅游包车和危险品运输车辆，今年3月前80%以上需安装北斗车载终端；6月1日后，凡未按规定安装北斗导航的车辆，不予核发或审验道路运输证。
A股上市公司中，北方导航、北斗星通、中国卫星、国腾电子、合众思壮、华力创通、四维图新、中海达等值得关注。
导航概念股
第一为高端制造业，包括导航芯片和模块、多种多样的通信芯片和模块、接收机组件、显示器件与整机集成等。主要上市公司有：北方导航（600435）、中国卫星（600118）、北斗星通（002151）、国腾电子（300101）、海格通信、合众思壮（002383）、华力创通（300045）、四川九洲、江苏三友等；
第二为软件业，包括系统类软件、导航定位授时软件、地图引擎与各种嵌入式应用软件等。主要上市公司有：超图软件、合众思壮（002383）等；
第三为与导航相关的现代服务业。主要上市公司有：启明信息、四维图新（002405）、中海达（300177）等；
北斗星通：导航产品保持高增长
研究机构：东兴证券 日期：2013年5月8日
事件：
公司公布2013年一季报，一季度实现营业收入1.25亿元，同比增长43.22%，归属于上市公司股东的净利润-917.9万元，亏损程度较去年同期降低35.99%。
评论：
积极因素：
导航高精度应用产品延续去年良好势头，带动营业收入迅速增长。公司一季度营业收入较上年同期增加3770.43万元，增长43.22%，而营业成本较上年同期增加1977.56万元，增长31.54%，营业收入增速显著高于成本增速，公司毛利率增长显著。分析师认为收入增长的重要因素在于高精度应用业务的快速增长，该业务延续了去年下半年的增长态势，持续高速增长，并且由于该业务毛利率较高，因此显著提升了公司毛利率水平。
军用导航产品将快速增长。公司军用导航产品包括北斗导航、光电导航和惯性导航三种产品，其中北斗导航产品占60%左右。上个月其他北斗相关公司已经收到了国家某北斗主管单位的中标通知书，因此分析师认为今年北斗军用市场将逐步爆发。公司的北斗军用产品上拥有技术优势并且在部队中拥有良好口碑，因此分析师认为公司北斗军用业务将获得较快增长。
海洋渔业今年将得到改善。2012年公司海洋渔业收入仅为5678.6万元，同比减少15%，但是随着环渤海市场的拓展，今年下半年海洋渔业业务将恢复增长。另外由于海洋渔业用户提供稳定的服务费用，公司的应用服务业务将保持稳定增长。
随着北斗市场的打开，芯片业务或将亏损减半。2012年由于北斗市场并未真正打开，加之由于和芯星通人力成本和研发费用较高，因此和芯星通亏损2412万元，但是公司今年调整了和芯星通的人员配置与发展方向，将有效降低成本，同时随着今年交通运输、大气探测、“珠三角”、“长三角”等北斗应用示范项目率先开展，北斗芯片市场将逐渐放量，分析师认为公司的芯片业务亏损水平将至少减半。
消极因素：
财务费用压力较大。由于公司归还银行贷款、支付采购货款、支付永丰导航产业基地工程款及人工成本提高，公司每季度财务费用一直保持在300万元以上，分析师认为公司目前处在投入期，财务成本难以在短期内降低。
业务展望：
北斗军用导航业务将爆发，行业应用已经起步。北斗导航系统已经正式提供服务，国防市场将首先爆发，而公司已经形成北斗导航 惯性导航 光电导航产品体系，具备强大的技术实力，因此分析师认为公司军用导航业务将得到爆发式增长；今年随着北斗行业及区域示范项目展开，北斗行业应用市场也已经起步，公司北斗业务将会快速增长。
盈利预测与投资建议:
分析师预计公司13-15年EPS分别为0.33元、041元和0.52元，对应PE为99倍、80倍和63倍，维持“推荐”评级。
中国卫星：产业整合，提高效能
研究机构：华创证券 日期：2013年05月06日
1. 盈利能力有所提升。
一季度营收保持增长势头，归母净利同比增速提升3.23%。费用率同比同比改善0.75%，环比改善1.89%。产业整合的效应逐步体现。
2. 聚焦主业，理顺产业链，提高运营效能。
公司将航天天绘100%股权转让至航天恒星科技，是公司理顺产业链，实现卫星遥感业务资源整合的重要举措。恒星科技是业务范围涵盖卫星应用各领域的卫星应用系统集成商、终端设备制造商和卫星运营服务商；在卫星遥感应用领域恒星科技擅长系统集成和关键设备制造，并有应用服务经验；航天天绘有卫星遥感数据处理及应用服务的技术能力，在技术上可以融合互补；二者在遥感业务方面有共同的目标客户群，且未来提供“能力”和“产品”的一体化的解决方案是客户需求的发展趋势，由恒星科技整合航天天绘，可最大化的发挥资源的协同效应，实现卫星遥感应用领域相关资源的优势互补，理顺产业链协同关系，为公司卫星遥感业务后续的规模化发展奠定基础，进一步强化公司卫星遥感业务的核心竞争力，提高航天天绘盈利水平，从而促进公司运营效能的整体提升。
公司聚焦主业，转让公司及子公司合计持有的北京宏宇航天技术有限公司84.75%的股权至神舟投资，剥离了北京宏宇从事的薄膜加热器和仿真软件二次开发等非公司主营业务。
3. 北斗应用机遇期，公司作为国家队龙头有望占先机，积极布局未来。
公司是北斗导航应用领域的国家队龙头，其资源和技术优势将使其能够在北斗应用前期，以军方和政府为需求主体的市场中，大概率的占据优势地位。为借助北斗二代导航产业良好契机推动公司卫星应用业务快速发展，不断完善卫星应用业务区域布局，公司与大连华圣科技发展有限公司共同出资设立了大连航天北斗科技有限公司。新公司注册资本1，500万元，其中公司出资800万元，持股占比53.33%；大连华圣出资700万元，持股占比46.67%。
4. “百星百箭”计划下，卫星制造业务将确保稳增长。
在“十二五”期间“百星百箭”发射任务的整体目标下，再加上整星出口项目逐步增加的趋势，卫星制造业务稳增长的态势明确。其中，2013年，中国航天科技集团公司将进行16次宇航发射、发射20个航天器。且“高分一号”、“神舟十号”、“嫦娥三号”等在我国航天史上具有里程碑意义的发射任务均计划在今年执行。
5. 资产证券化大潮下，公司资产重组值得期待。
新一届政府改革意志明确，各层领导多次表态要推进资产证券化；航空动力、中航电测的相继停牌象征着军工板块资产注入大潮已然启动。公司母公司航天五院资产证券化率不足20%，公司是其旗下唯一上市平台，背后有大量优质资产。
投资建议
公司卫星制造与卫星应用龙头旗舰地位明确。我们预计公司2013年和2014年EPS分别为0.39元和0.46元，对应昨日收盘价的PE为40.02倍和33.73倍，维持“推荐”评级。
风险提示
1. 卫星制造和发射的可靠性风险均将对公司业务产生重大影响；
2. 北斗系统运营的可靠性风险会对公司的北斗应用业务带来影响；
3. 资产重组进程具有较大不确定性。
国腾电子：北斗二代进入收获期，视频监控成新亮点
研究机构：国海证券日期：2013年5月13日
事件：
近期我们前往国腾电子（300101）调研，与公司高管及相关人员就行业及公司发展进行了深入的交流。
评论：
1、公司具备很高的技术壁垒，北斗及视频监控业务支撑未来三年高成长。公司98年开始进入北斗行业，03年开始供应北斗一代产品，10年的生产经营保障经验，使公司在国防市场相对封闭的供应体系中构筑了其他公司特别是外资企业无法比拟的高护城河公司产品。目前公司已经形成芯片-拈-终端-运营全产业链，是国内综合实力最强、产品系列最全、技术水平遥遥领先的北斗关键器件研发和生产厂商之一，同时也具备北斗天线、射频和基带芯片三类核心元器件的少数厂商之一。除了北斗领域，视频监控也是公司目前主要发展方向之一，在高清监控芯片领域具备很高的技术水平，传承军品的研发能力，同时凭借西南区位优势，两者叠加将成为公司视频监控业务高速发展的主要驱动力。未来三年，凭借北斗行业大爆发、智慧城市带动视频监控业务高速增长，北斗和视频监控业务将支撑公司2013-2015年高成长。
2、北斗业务进入收获期，军民领域齐开花。经过多年深耕北斗市场，今年公司北斗业务在军民两领域均进入高速增长期。军品领域，目前公司5款终端已经中标，其中3款排第一、1款排第二、1款排第三，市场份额将延续在北斗一代占比，预计将超过40%以上。在民用领域，各地方将在今年推出大量的示范性工程，公司目前正积极应标，预计下半年将有体现，公司主要集中在行业中高端应用，如国土资源、公安体系、武警、铁路等应用，目前已经中标国家地质调查局北斗设备及服务订单。
3、视频监控潜力巨大，成公司业绩新亮点。视频监控业务是公司最近两年重点拓展的方向之一，去年全国视频监控市场规模达到1000亿，市场空间巨大。公司目前视频监控业务集中在四川以及西南地区，通过区位优势避开竞争对手，目前订单主要是四川省公安厅和交通厅的项目，包括成都的环路交通监控、成都公安天网项目标清更换高清项目。同时下四川其他地市州交通、公安等视频监控也将在下半年开始招标，公司目前积极应标，云贵地区也将是公司目前主要拓展市场。我们认为公司视频监控的核心竞争力在于具备军用监控技术能力，军转民将是给公司视频监控业务提供强有力的技术支撑，视频监控业务目前已经成为公司业绩增长的主要动力之一。
4、行业进入高增长期，推荐公司高成长的逻辑不变，维持买入评级。我们认为北斗二代产业在2013年进入蓬勃发展，整个产业将在“十二五”规划最后三年也就是2013-2015年进入最高速的成长期，将在2015年市场规模达到200亿。公司拥有北斗全产业链条，射频、基带芯片研发实力国内领先，在国防领域拥有10年的生产经营保障经验，同时积极拓展视频监控等业务，拓宽新的业务收入，北斗及视频监控业务奠定了公司未来三年高成长。
预计2013/14/15年EPS分别为0.36/0.59/0.90元，对应当前股价PE分别为50.2/31.0/20.3倍，公司核心竞争力明显，处于北斗行业龙头地位，给予50倍估值，另外军品业务占比超过80%，具备军工溢价，所以我们认为公司13合理的估值可以给予70倍，对应的目标价为25元，维持买入评级。
华力创通：公布车载芯片，北斗再下一城。
研究机构：中信建投 日期：2013年5月9日
事件
公司于5月8日晚公告，公司近期完成了GNiStar-2车载北斗/GPS多媒体智能处理器芯片研发和量产测试，并开始正式接受市场订货。
简评
北斗已经是公司的重点投入领域
公司去年以来在北斗领域不断加大投入，的各方面资源也都在向这方面倾斜，公司不仅研发了北斗/GPS兼容芯片，还有导航模拟器、导航天线、硅微陀螺仪等北斗应用的相关产品，前段时间公司还中标了一系列涉及国家安全的北斗应用项目。同时公司的总经理也是原北斗事业部的负责人，可以看出公司进军北斗领域的决心和能力。
新北斗芯片性能卓越
此次公司发布的车载北斗/GPS兼容多媒体芯片，是将导航功能与多媒体影音、汽车总线等应用结合的一款具有处理器功能单核芯片，从公布的性能来看，工作主频达到1.1GHZ，定位精度达10米，具有高清视频和牌照录像功能，支持android4.0和wince6.0系统，可应用于商用车及乘用车的前、后装智能终端，还可应用于行业级车载多媒体导航监控和商用车形式记录仪。
公司北斗业务有望保持高增长
公司此次发布的北斗芯片据介绍可大幅降低北斗产品在车载终端的使用成本，一旦市场接受并真正量产，由于芯片的特性，将大幅降低公司的生产成本并会对公司的业绩产生积极影响。去年公司北斗业务的收入已经有较大幅度增长，今年将有望继续保持高速增长的态势。
北斗将会是公司今年的主要看点
到2015年北斗卫星导航产业将形成价值1500亿到2000亿元的市场，公司自然会在更大市场空间中做文章，公司凭借在军用方面的技术积累和产品优势，结合对行业的理解，今后将在北斗民用行业领域有更大的作为。
盈利预测与投资建议
分析师预计公司今年在北斗行业应用领域将会有更多的新产品和订单，2013年是北斗应用的启动元年，这也正给了公司抓住行业启动机会实现华丽转身的契机，鉴于公司在北斗领域的技术优势与全面的业务布局，分析师认为公司将会是北斗领域的领军企业之一，加之公司地处北京，有望享受更多政策支持，分析师暂维持之前的判断，预计2013、2014年EPS分别为0.34元和0.44元，维持“增持”评级。
北方导航
公司原名中兵光电，是首家完整意义上的军品上市公司。公司统筹集团公司导航与控制技术资源，按照装备信息化发展要求，着力构建产研一体、专业鲜明、技术水平高的军用与民用导航与控制研发与核心系统生产基地；坚持弹药智能化发展方向，着力打造一流研发与生产基地。
北方导航4月27日公布2013年一季报，公司实现营业收入18749.02万元，同比增长-31.65%；实现归属于上市公司股东的净利润1103.92万元，同比增长4.89%。基本每股收益0.0100元；每股现金流量-0.008元；每股净资产2.9000元；净资产收益率0.51%。
中海达：北斗星移，中海达崛起
研究机构：宏源证券日期： 2013年05月14日
国内高精度卫星导航行业的龙头企业，过去六年保持稳定高速增长。公司作为国内高精度卫星导航领域龙头企业，根植于大地理信息产业，目前业务已成功布局高精度卫星定位与测绘领域、地理信息与智慧城市应用领域、系统集成几大领域。过去6 年，公司营业收入CAGR 为30%，净利润CAGR 为36%。
2020 年卫星导航产业有望实现千亿量级，公司借力发展。卫星导航产业是战略性新型产业，作为国家十二五规划的重点，中国卫星导航市场目前规模千亿元左右。北斗系统满足国家信息安全和军事高精度定位要求，12 年公司抓住机遇生产兼容三星系统定位产品，未来业务高速增长可期。
内生自主研发+外生并购增长塑造公司核心竞争力。公司具有国内测绘行业领先技术，通过自主研发和并购扩张专注于空间信息产业的卫星定位技术、声纳探测技术和激光扫描技术，以三大核心技术为基础，不断延伸在各行业的应用。公司并购战略清晰，通过外延并购完善产品线布局，巩固公司空间信息产业的核心竞争优势。
GPS 为主导的空间信息产业发展助Trimble 营收百倍增长，北斗为主导的空间信息产业发展助公司迅速崛起。Trimble 自上市起营业收入增长80 余倍，股价从1.46 美元增长到27.41 美元，涨幅高达到18 倍。公司与天宝同属空间信息行业，并且具有相似的战略视角，在北斗建网及相关空间信息产业发展的逐步推进下，公司可以成为中国的Trimble。
未来三年公司净利润增长均在40%以上，给予买入评级。我们预测公司13/14 年EPS 分别为0.56/0.86 元，给予6-12 个月24 元目标价，给予“买入”评级。
海格通信：预收款大幅增加、全年业绩有保障
研究机构：银河证券 日期：2013年04月27日
（一）军品项目交付的季节性特性、并购公司并表进度、上半年投资收益减少影响短期业绩
军品项目交付的季节性特性明显，对季度性业绩波动影响大，母公司此前公告的短波接入网等重要合同在2 季度才陆续启动交付、公司并购的摩诘创新公司13 年项目交付集中在下半年，对上半年业绩均产生较大的短期影响。
1 月份重点并购的摩诘创新公司3 月份开始并表（但项目交付集中在下半年），主营频谱监测的深圳嵘兴无线电尚未开始并表，对上半年业绩无法产生实质贡献。
1 季度，母公司净利润2115 万元，合并报表净利润1262 万，管理费用同比增加1650 万元；具体原因，1 季度，受军品项目交付的季节性影响，摩诘创新（模拟飞行器）、海格神舟（电子对抗等）、爱尔达（气象雷达）、天立通（数字集群）不产生实质的收入贡献，相关成本费用投入却产生数百万亏损，是影响1 季度利润增速的主要原因，摩诘创新、海格神舟、爱尔达、天立通带来的营收贡献集中在下半年，从2012 年半年度报表看，特点相似。
2012 年上半年，因公司参股的武汉海格地产售楼贡献投资收益2448万元，占2012 年上半年净利润1.00 亿元的24%，相关地产项目2012 年销售完毕；新启动的地产项目预期2014 年才贡献投资受益。受此影响，预期2013 年上半年投资收益大幅缩减，影响上半年短期利润增速，预告上半年净利润增速0%～20%。
（二）预收货款大幅增加，全年业绩增速有保障
合并报表（12Q1/12 年末/13Q1 预收货款分别：5046 万/4388 万/8663 万）、母公司（12 年末/13Q1 预收货款分别为：2975 万/6568 万），预收货款同比、环比均大幅增加，创上市后新高，全年业绩增速有保障。
最新国防白皮书明确提出“加强数字化部队建设”，数字化机步师加快列装进程、北斗导航启动规模应用、并购三元驱动13 年业绩增长。
投资建议
海格通信具有国有民营的灵活机制，基本完成了“通信电台-卫星通信-导航-雷达-电子对抗-数字集群-模拟飞行器-频谱监测”的国防信息化全面布局，具备“国防信息化项目总成方案提供商”的能力，长期发展前景看好，继续维持“推荐”的投资评级。
我们维持此前盈利预测，预计2013～2014 年的收入分别为16.45 亿（＋35.91%）、21.61亿（＋31.34%），归属母公司股东的净利润分别为3.86 亿（＋46.77%）、5.28 亿（＋36.76%），每股EPS 分别为1.16、1.59 元，当前股价对应的PE 分别为26、19 倍。
催化剂
1）重点布局领域行业的并购整合；
2）重要合同或项目招标；
3）季度业绩出现拐点
