周一机构最看好的十大金股
搜于特:大行业小企业，创新支撑成长
002503[搜于特] 纺织和服饰行业
研究机构：日信证券 分析师： 王兵
投资要点
创新战略:最核心的优势。公司清晰、明确、率先定位三四线市场的战略，完全颠覆了传统主流品牌休闲服装的战略定位，成为行业第一个“吃螃蟹”的创新者，“蓝海”市场轻装上阵。传统强势休闲品牌实行渠道由一二线城市向三四线城市下沉、并试图各级别城市全覆盖，在高度细分的服装消费领域，我们认为这种全覆盖的定位战略面临明显困境。
创新行业:大行业小企业。我们认为，劳动力成本上涨是把“双刃剑”，低端制造“没落”，低端消费“崛起”。从大趋势上，我们长期看好居民收入快速增长和低端消费升级带来的投资机会。在公司的目标细分市场上，几乎没有单一品牌有很大的影响力，蓝海特征明显，市场及渠道空间根本不是问题。
创新渠道:扁平化与多元化。三四线市场分散，消费偏好差异大，公司通过加盟模式，能够实现本地化快速扩张。与国内很多服装企业以区域加盟和区域代理为主不同，公司的加盟渠道全部采用单店加盟的模式，渠道更加扁平化，利于渠道长期管理和控制，相对来说比较适合长期稳健的可持续发展。
创新管理:支撑核心战略。公司实行面料统一采购的委托加工模式，有效降低综合成本，保持价格和质量优势的均衡；同时，通过控制上游部分供应链流程来提升反应速度。我们认为公司颠覆行业、创新自主面料采购的策略主要是通过践行“合作共享”理念，建立起从供应商到消费者的“产业链价值”竞争优势。公司2012年适时主动提出内部管理升级，志在长远可持续发展；2013年，借经济及消费大势低迷之际，提升单店运营能力，为将来继续高质量的外延扩张做准备。管理升级，是企业由小到大的必经之路。
创新支撑成长，寄望穿越周期。经济及消费低迷对加盟商信心短期有一定冲击，但我们认为不改公司仍处快速成长期的判断，大行业小企业，未来公司规模和市值仍有很大的上升空间。相对2012年1784家店、16个亿的收入，我们认为4000家店、50个亿的收入是公司发展的第一层目标位，空间仍然广阔。预计2013-2015年EPS分别为0.81/1.11/1.52元，PE分别为17/12/9倍。考虑到目前公司股价已经反应了下半年收入小幅放缓的预期，我们认为，相对于公司创新战略带来的长期增长空间，公司当前估值具备明显的吸引力。因宏观经济及行业低迷导致的股价回调即是战略性买入良机。维持“推荐”评级。
风险提示:（1）经济及消费持续低迷，进一步打击加盟商信心，影响公司短期业绩超预期；（2）内部管理及终端提升不及预期；（3）一二线城市休闲服品牌渠道下沉超预期，三四线市场商业地产租金持续增长；（4）网购快速发展，对中低端休闲服装的线下销售冲击超预期。
百视通:与CNTV成立合资公司为IPTV业务插上成长的翅膀
600637[百视通] 传播与文化
研究机构：银河证券 分析师： 许耀文
1.事件
百视通周末公告与CNTV联合成立IPTV合资公司“爱上电视传媒有限公司”，注册资本5000万元，百视通占比45％。
2.我们的分析与判断
（一）该公告意味着IPTV全国播控平台运营主体正式成立
根据广电总局46号文的规定，全国的IPTV架构为两层架构:IPTV集成播控总平台和分平台，在经过一年的谈判后，全国性播控平台的运营主体终于成立，这是百视通的市场化经营能力和央视政策资源的完美结合，意味着百视通可以以总播控平台的的名义参与各省的IPTV业务的推广和运营，百视通的IPTV业务在全国具备了合法性。
（二） 百视通将通过合资公司分享IPTV产业大蛋糕
- 百视通可以通过合资公司为地方IPTV平台提供内容和技术、运营服务，从而获得与地方卫视的分账。爱上电视传媒有限公司属于“CP”的角色，我们判断在基本月费方面，地方平台分成比例在60％-70％左右，合资公司分账在30％-40％左右。但是在增值业务领域，广告和付费点播业务方面，合资公司可能能够拿到大部分收益，而这两部分业务的潜力都很大。 - 合资公司成立后将有助于推动北方IPTV市场的发展。由于政策不确定，中国联通对IPTV的推动并不积极，用户规模占总IPTV用户规模不足20％，而有了合资公司这个强大的主体，北方地区的IPTV用户规模将进入快速发展阶段。
（三） 相比OTT， IPTV的盈利前景更具可预见性
1、IPTV:具备直播频道功能，可以直接替代有线网络，而且通过电信运营商捆绑宽带的销售方式，推广速度快，能从电信运营商处获得月租。受益于光纤到户以及IPTV互动点播、捆绑销售优势，预计13年全国IPTV有望达到3300万户，2015年达到5000-6000万的量级。
2、OTT:根据181号文规定，不能直播频道，也就是说买了OTT盒子，仍然需要安装有线网络或者IPTV，而中国老百姓已经习惯了免费看电视，靠付费点播的盈利模式还只是小众市场，受众规模并不确定。大规模爆发有赖于对直播频道的放开。
3.估值、投资建议与主要风险
我们预计公司2013/14EPS 0.65/0.95元，我们看好公司IPTV业务在全国的发展，同时公司背靠SMG、手握新媒体牌照和渠道优势以及18.89亿现金，存在兼并收购空间，我们调高公司评级至“推荐”
锦龙股份:收购中山证券又近一步
000712[锦龙股份] 电力、煤气及水等公用事业
研究机构：中信建投证券 分析师： 魏涛
短期看估值修复、管理改善、业绩复苏
参考东北证券、国海证券、国金证券、东吴证券等可比公司的市值，我们认为公司的合理估值区间为19.44元/股-26.44元/股，当前的股价被严重低估。
中山证券原有股权结构过于分散，造成股东管理缺失，预计公司收购中山证券股权事宜将很快完成，中山证券股东管理缺失的问题将有望得到解决。
作为一家小型券商，中山证券的业绩有较高的弹性，今年券商的业绩有望复苏，中山证券的业绩可以期待；中山证券资产质量优良，在深圳、北京等地都有房产；收购完成后，中山证券将实现间接上市，可以通过大股东锦龙股份增发获得资金注入，补充中长期发展资金。
长期看激励机制、证券资产整合、金控协同
金融改革后，我们认为民营背景的公司有望在长期发展中脱颖而出，而公司正是一家典型的民营背景的企业。
收购完成后，锦龙股份将一参（东莞证券）一控（中山证券）。我们认为，不排除未来将中山证券与东莞证券进一步整合，实现1+1大于2的协同效应的可能。 同时，公司将控股中山证券，参股东莞证券、华联期货、东莞农商行，金控平台已具雏形。
中信建投观点 公司具备多个看点，当前的价值被严重低估，维持“买入”评级，目标价22.94元，强烈推荐!
盛运股份:珠联璧合提空间，长风破浪正当时
300090[盛运股份] 机械行业
研究机构：国信证券 分析师： 李世新
核心投资逻辑:13年可谓公司业务转型-打造中国固废焚烧“连锁店”的转折之年，标志事件是收购中科通用大概率将于年内完成，我们认为从目前这个时点看，两公司整合细节尚未完全落定，盈利预测仍存在一定不确定性；但我们仍看好公司的核心逻辑是:盛运和中科通用整合带给公司的成长空间值得看好――两公司资源整合的协同效应有望驱动公司价值不断提升，从而使公司成为A 股固废公司中最具成长潜力的投资标的。
解剖重组:盛运+中科为什么1+1>；2 ―未来超预期的驱动力来自哪里？ 盛运+中科，是“资金”+“技术”的良好结合。中科通用借助盛运资金支持从设备总包商向工程总包商拓展，而盛运可作为投资方投资优质项目。
盛运+中科，更有盈利能力的提升。历史看，中科通用净利润率水平偏低，未来盛运和中科整合后，股权结构改善、资金瓶颈解决，对公司议价能力、运营效率都有积极影响，给盈利能力提升带来可能。
盛运+中科，更是强强联合的市场资源的整合。
竞争优势分析:最具成长潜力的行业新秀。
产业链、技术面最全公司之一:。目前公司是行业内少有的同时有炉排和流化床自主生产能力、具备工程承包和运营能力的企业之一。
竞争优势分析:具备进入一线城市的可能+在二三线城市拓展具有比较优势。我国垃圾焚烧市场将逐渐进入从发达地区向中西部地区推进、二三线城市推进的阶段，在成本约束下，公司自产技术和流化床技术成本都相对低，具有一定比较优势。
与中国成套合作，国外项目提供未来超预期的又一可能。
盈利预测和投资建议:我们预计公司13-15年EPS 为0.81/1.13/1.48元，考虑公司是A 股唯一专注固废焚烧的标的，成长潜力大，值得给予更高估值。同时，13年相当于公司的转折之年，我们认为按照14年业绩作为估值基准较为合适，给予公司14年35-40倍PE，未来6-12个月合理目标价为40-45元，维持强烈推荐评级。同时我们需尊重目前时点看目公司盈利预测的不确定性: 超预期因素分析:盛运本身获取项目能力超预期；中科通用规模效应显现和运营效率提升带来超预期成长；海外项目超预期。
风险因素分析:公司增发受阻或延误风险；并购中科通用后两公司的融合效果不好带来业绩低于预期风险；垃圾焚烧项目盈利能力低于预期。
上海机场:H7N9及经济弱复苏拖累4月旅客量增速
600009[上海机场] 公路港口航运行业
研究机构：瑞银证券 分析师： 陈欣
4月数据回顾:国内旅客量同比增速明显放缓，而且弱于虹桥机场
4月公司飞机起降、旅客量同比分别增长1.8％、0.2％，旅客量增速较3月10％明显放缓；其中，国内航线由于受到H7N9及经济弱增长影响，两指标同比分别增长-0.1％、-1.3％，2009年以来同期首度负增长，而且慢于以国内航线为主的虹桥机场（2％、0.7％）；国际航线飞机起降、旅客量同比分别增长4.4％、3.5％，好于国内航线，但较3月的增速有所下降，我们预计，由于中国出境游旅客量快速增长，内航外线旅客量同比增速明显好于外航。
5月数据展望:旅客量同比增速仍然缓慢，内航外线表现仍相对较好
尽管上海、浙江等多地已取消禽流感预警，但国内航线由于受到经济复苏趋弱的负面影响，我们预计，5月公司国内航线旅客量同比增速仍然缓慢；国际航线由于欧洲航线持续疲软及占业务量份额最大的日本政治问题，旅客量同比可能增长5％左右，而且内航外线有望好于外航。
2-3季度展望:2-3季度利润同比增速将加快
我们预计:2季度，由于受到H7N9和经济增速放缓影响，旅客量增速或将有所下降；由于浦东机场国内航线主要以东北、西北、西南等旅游航线为主，3季度暑期旺季旅客量增速有望回升至两位数左右；营业成本缓慢增长有望持续到3季度，加之4月1日机场收费正式并轨，我们预计2季度利润增速有望在20％左右，3季度有望达到25％左右。
估值:维持“买入”评级，目标价15.5元
我们维持2013-2015年ESP预测为1.07/1.24/1.38元，基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，WACC7.4％，得出目标价15.5元，维持“买入”评级。
万顺股份:被忽视的触摸屏行业隐形冠军
300057[万顺股份] 造纸印刷行业
研究机构：国信证券 分析师： 刘翔
触摸屏需求急速增长，面积增速高达91.71％
随着移动智能终端数量急剧增加、大屏化趋势明显，触摸屏面积将以更高增速增长。预计13年触摸屏总面积需求将达1969.21万平方米，同比增长91.71％。其中智能手机用达791万平方米，同比增长90.73％；平板电脑用达571万平方米，同比增长115.1％；超级本用达188万平方米，同比增长314％；一体机用达418万平方米，同比增长22％。
薄膜触控取代玻璃触控成主流，增速超100％
触摸点横纵坐标的定位需要使得导电膜面积必须两倍于触摸屏。薄膜触控取代玻璃触控已然成为主流技术，不单是中小尺寸（智能手机、平板电脑）成为主流技术，近期在大尺寸上也渗透明显。预计2013年ITO导电薄膜市场空间达到2200万平米，同比增速远超100％
触控核心材料ITO导电膜壁垒高、供给受限，公司产品具高竞争力
ITO导电膜占触控屏总成本24％，属于触摸屏最核心的材料。该行业技术门槛高，涉及电学、光学、材料学等多项技术指标；除技术门槛外，生产设备供给也是重要门槛。公司产品以设备采购的优先权、产品的高品质、富有竞争力的价格率先抢占市场。
新业务增速异常强大、老业务稳健增长
新业务导电膜二期6条产线下半年陆续达产，公司将具备700万平米/年的产能，预计13/14贡献净利润0.7/2.6亿、EPS0.17/0.62元；传统业务:铝箔业务依旧强势、预计2013年增长37％，纸包装业务增速稳定于14％-15％。
风险提示
二期6条生产线达产时间与预期的偏差；
维持“推荐”评级，目标价19.6元
预计公司2013/2014/2015年实现营收24.55/37.47/45.24亿元、同比增长47％/52％/21％，实现净利润2.38/4.57/5.77亿元、同比增长84％/92％/26％，EPS0.56/1.08/1.37亿元。给予6个月内目标价:19.6元（对应PE35倍）。
江河幕墙:横向扩张持续，估值有望提升
601886[江河幕墙] 建筑和工程
研究机构：平安证券 分析师： 励雅敏
行业快速增长，需求回暖、地产政策预期修正有助提升
估值2012 年装饰行业规模达到2.63 万亿，同比增长11.9％，其中幕墙产值达到2200亿元，同比增长22.2％，保持了持续快速增长态势。13 年以来新国五条、严禁新建楼堂馆舍、地产再融资猜想等地产政策对装饰股估值均产生了较大影响，显示装饰估值对地产政策的高敏感性。我们认为行业对地产政策及需求的悲观预期已经处于底部区域，一方面地产销售和新开工数据持续向好，另一方面中央政策执行力度不佳显示政策困境，进一步趋紧空间不大。随着预期修复及需求向好，我们认为装饰行业有望迎来一波估值修复行情。
内外兼修格局逐步形成，并购式扩张成现阶段加速增长的关键
2012 年公司收购承达85％股权，贡献内装收入11.7 亿元，占总收入比重13.1％，“内外兼修”业务格局初步形成。另外公司目前持有港源装饰38.75％股权，计划在14 年10 月前提高至65％，实现控股并表，届时“内外装”业务格局将进一步完善。公司并购特点:一是标的规模大、具有独特优势；二是管理充分放权，营销大力支持，实现协同效应最大化。13 年承达并表时间长度加倍、14 年港源装饰并表，加之渠道共享带来的协同效应，预计公司未来三年将加速成长。
内装业务拉低整体毛利率，但提升 ROE 水平
相对幕墙业务，内装毛利率低、费用率特别是管理费用率低，净利率水平基本相当。内装业务基本在15％-17％之间，相对幕墙低约5 个百分点，但期间费用率特别是管理费用率明显偏低，两类业务的净利率水平基本相当；ROE 水平明显高于幕墙是内装业务的优势，这是由其轻资产性质导致。随着公司内装业务占比的逐步提升，预计公司综合毛利率将有所下降，但ROE 水平将明显提高。
预计 13 年净利润增长59％，维持“推荐”评级
我们预计公司2013、2014 年实现归属母公司股东净利润分别为7.63 亿元（YoY59.4％）、9.94 亿元（YoY 30.3％），对应EPS 分别为0.68 元和0.89 元，与之前预期值基本一致，目前股价对应13 年动态PE 为19.9 倍。我们采用分部估值法，对公司13 年幕墙及装饰业务分别给予22 倍、25 倍PE 估值，目标价15.41元，另外考虑随着地产数据及政策预期好转，公司估值有望迎来修复行情，维持“推荐”评级。
风险提示:地产持续调控风险、工程进度放缓
兴业科技:股权激励可行性高，稳健经营特征明显
002674[兴业科技] 纺织和服饰行业
研究机构：银河证券 分析师： 马莉
事件
兴业科技发布限制性激励计划。主要内容包括:
（1）激励价5.02元/股。（2）数量367.50万股（其中预留35万股），占计划前总股本的1.53％。（3）对象为公司董事、高管、中管及核心技术（业务）人员，共103人；（4）有效期≤6年，分4次解锁期。（5）业绩考核条件为以2012年业绩指标为基数①2013年营收增速≥15％，净利增速≥20％；②2014年营收增速≥30％，净利增速≥40％；③2015年营收增速≥50％，净利润增速≥60％；④2016年营收增长率≥70％，净利增长率≥90％，解锁比例分别为20％、20％、25％、35％。（6）以332.50万股激励应确认的总费用1812.13万元，对2013-2017年需摊销的费用分别为427、672、400、234、79万元。
我们的分析与判断
（1）业绩门槛相对务实。在2012年大环境不佳背景下，公司2012年收入仍增20.46％，净利增18.24％；2013一季报中对2013H1净利增速预计为0％-30％，考虑到利息收入的贡献（2013估计1000多万），2013年净利增速≥20％，问题不大，收入方面，则主要有募投项目（安东和瑞森）的陆续贡献。（2）覆盖面广，解锁期长，利于长期发展。授予人中的中管、核心技术（业务）人员总计100人，在103人中占比98.04％，在公司员工总人数（1058人）中占比9.5％，覆盖面广，且解锁期为4期，从而更有效、持久地发挥激励作用，尤其在保护公司核心研发专利等领域。（3）股权激励成本价格较低，时机较好。4月底5月初正是公司股价历史偏低阶段，另从行业角度看，行业也至少不会更差，适合运作股权激励，一方面更有效发挥激励作用，另一方面也降低了需摊销的管理费用对实现净利目标的拖累。
投资建议
综合来看，公司未来股权激励方案实施要达到其预期效果，预计问题不大，再结合公司良好的报表质量，历年稳定的增速、毛利率、较少的应收账款、良好的现金流回收能力等，公司稳健经营的特征尤为明显。未来看，产能释放依然是公司业绩的主要驱动。2013年安东募投项目产能贡献率将提升；而瑞森募投项目处于在建阶段，2013Q4至少可完成“毛皮→蓝皮”阶段，对公司综合毛利率将有较大贡献。公司自有150万张蓝湿皮配套项目，建设期1年，业绩贡献将在2014年。在环保门槛抬高的背景下，产能释放有望提升公司的市占率（目前行业分散，公司市占率不到2％），促进订单向公司集中，从而保证产销饱满。同时公司通过研发，在产品品质上，不断提高公司附加值，避免“价格战”窘况，产品类型上，延伸至毛利更高的包袋革，从而保障盈利提升。我们预计2013、2014年公司收入规模分别为18.5、22.9亿，分别增19.9％、23.7％；净利为1.8、2.1亿，增21.1％、18.2％；EPS为0.73、0.87元，当前股价对应PE14.3、12.1倍。维持谨慎推荐评级。
宋城股份调研报告:本地项目稳健增长，异地项目三、四季度开业
300144[宋城股份] 社会服务业（旅游饭店和休闲）
研究机构：东北证券 分析师： 耿云
Table_Summary] 宋城景区短期受禽流感影响，全年预计仍将保持稳健增长。全年来看，宋城景区实现稳健增长确定性较大。2013 年初，宋城景区实行入园与观演一票制、景区门票由260 元提价至280 元。此外，新千古情大剧院预计将于7 月份投入使用，配套的南宋商业街和集团投资的1200 间酒店也将于同期开放。 杭州乐园全年有望实现超预期增长。杭州乐园去年受天气影响，入园游客数下降，收入基数较低。今年杭州乐园与《吴越千古情》实行一票制，白天场次的《吴越千古情》作为杭州乐园的赠票，一方面提高用户体验，另一方面也部分减少了天气因素对杭州乐园的影响。此外，杭州地铁1 号线通车，提高了杭州乐园交通便利性。 烂苹果乐园将大幅增长。烂苹果乐园定位精准，2012 年7 月开业以来反响良好。2013 年初提价30 元，且为全年营业，营业时间延长一倍。因此我们预计烂苹果乐园2013 年营业收入有望翻倍。 三亚、丽江项目将分别于三、四季度开业。对于公司运营来说，三亚、丽江作为旅游目的地与杭州所面临的游客需求、游客结构是相同的，公司用演艺节目来展现当地文化的模式是相同的。再加上公司已经经营多年的旅行社网络资源，综合来说，公司的异地复制所面临的用户、渠道、经营模式都是相同的，所以我们判断公司异地复制成功概率较高。 我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.57、0.70、0.85 元，相对于目前股价市盈率分别为24 倍、19 倍、16 倍，维持推荐评级。 风险提示:异地项目开业后低于市场预期。
中青旅:戏剧节展现深度开发潜力，提升长期成长空间
600138[中青旅] 社会服务业（旅游饭店和休闲）
研究机构：国泰君安证券 分析师： 许娟娟
本报告导读:
首届戏剧节反响热烈，展现乌镇深度开发潜力，定位“文化古镇”打造休闲度假目的地，显著拉开与同类产品的差距，提升竞争优势，延长产品周期，长期成长性更佳。
投资要点
戏剧节将提升乌镇内涵、增强竞争力、延长产品周期，提供更大的长期成长空间；古北开业将打开继续复制的想象空间；会展等业务稳定增长。预计13/14年EPS为0.75/0.85元。目标价19.1元，增持。
①首届乌镇戏剧节反响热烈，客流带动明显，品牌和吸引力增强，乌镇将进一步提升至“文化古镇”，成为富有内涵的休闲度假目的地，延长产品周期，长期更具成长性。②古北水镇年内开业，目标京津市场需求旺盛，新商业模式精准定位，整体前景好，2-3年内贡献业绩。
与市场普遍预期乌镇将步入缓慢的稳定增长而公司未来成长主要依靠古北水镇不同，我们认为戏剧节尝试和后续深度开发将延长乌镇旅游产品周期、提供更好的成长空间，未来3年增长有望维持15-20％。
首届戏剧节反响热烈，带动客流明显增长，乌镇品牌影响力进一步增强:首届乌镇戏剧节（5月9-19日）反响热烈，景区内房间紧张，而剧票更是一票难求，表明乌镇对于游客吸引力提高，整体影响力提升，从“观光”转向“休闲”并开始迈向“文化”。
戏剧节打造“软实力”，提高竞争壁垒，定位乌镇为“文化古镇”，显著拉开与其他江南古镇的差距，更具竞争优势。戏剧节后乌镇大剧院考虑创作一台常态化演出，加上在建的14年将落成的木心美术馆，将提升内涵、更好的打造乌镇成为度假目的地，延长产品周期。催化剂:古北水镇四季度开业，打开未来复制成长的想象空间。
风险提示:禽流感疫情再度蔓延，限三公消费政策继续高压。
