周五最具爆发力的六大牛股
首航节能：海水淡化中试设备出水，新培育业务“落地”进行时
1、公司海水淡化技术实力较强，设备出水利好后续订单获取。
公司海水淡化业务拥有优秀的技术领头人和管理团队。公司海水淡化团队来源于国内有基础研发和成熟工程经验的优秀海水淡化团队，具有丰富的海水淡化设计和工程经验。以公司总经理高峰博士为例，2007 年4 月至2010 年9月任神华集团“万吨级低温多效海水淡化项目研发”课题负责人；并先后任北京国华电力工程技术有限责任公司和神华国华（北京）电力研究院有限公司海水淡化组长、海水淡化高级主任工程师，是神华国华沧电12500m3/d 低温多效海水淡化装置的主要技术负责人，该项目是第一个也是目前国内唯一的、成熟的超万吨的国产化技术的低温多效海水淡化装置。这次的海水淡化中试设备更相当于高峰总经理在低温多效海水淡化设备的又一次改进和革新。
此外，公司目前的海水淡化团队是一个国际化的团队，还有来自国外的技术人员参加，以及国内知名高校的广泛合作，目前公司的团队涉及传热和材料等主要专业。海水淡化技术水平高，有良好的技术支撑，无论是从技术还是成本控制，公司都将优于主要竞争对手。
2、海水淡化市场巨大，全球缺水中国更甚催生长期发展空间。
为了解决居民日常用水和工业用水的需求，最新出台海水淡化十二五规划提出到2015年实现海水淡化产能220~260 万m3/d 的目标，海水淡化原材料、装备制造自主创新率达到75%以上，把2005年《海水利用专项规划》提出了到2020 年实现海水淡化产能250~300 万m3/d 的目标大幅提前。按照我国的《海水淡化科技发展“十二五”专项规划》，预计到2015年，我国海水淡化能力可望达到每日220-260万吨。海水淡化装备制造的产值将达到每年75-100亿元，如果将淡化工程运营、供水管网建设等相关产值一并计算，总产值还将成倍增加。
中国与国外的海水淡化发展的进程还有较大的差距，按照我国目前已经建成的海水淡化的装置容量，只占全球海水淡化装置容量的1%，而同期沙特22%、美国13%、欧洲15%，与世界海水淡化主要推行国家的差距还较大，同时也意味着我们的海水淡化还有非常大的发展空间。从目前时点来看海水淡化的市场空间国外远大约国内，全球来看，2010 年全球海水淡化的工程总投资额已经达到340 亿美元，并将保持每年15%-20%的增长速度。在全球水资源短缺因素的驱动下，预计2015 年全球海水淡化的市场容量有望达到700-950亿美元，市场空间巨大。
3、热法技术成熟，北方沿海适用性更强，公司产业基地立足天津，有望以点带面。
目前淡化方法已达数十种，达到商业化规模且适合大型海水淡化的方法主要有反渗透法、低温多效和多级闪蒸。从大类可以区分为膜法和热法，公司目前的技术路线是低温多效。
MED技术在国际上是一项成熟的技术，有300多套商用装置投入使用，取得30多年使用经验。随着技术不断进步，多效蒸发技术的结垢问题已得到较好的解决，再加上传热技术不断进步，表现了更突出的优势，近年来，多效蒸馏保持了相当快的增长速度， LT-MED装置是当前蒸馏法中最有竞争力的淡化设备。
虽然我国已经建成的海水淡化项目中反渗透法占据67%的市场份额，低温多效占据27%的市场份额。但是北方沿海好多项目都处于停滞和半停滞状态，在已经建成的60万吨/日的项目中估计只有40多万吨/日的项目在顺利运转。
4、双目大容量MED优势明显，公司电厂优秀客户关系为海水淡化业务开拓铺路。
从脱盐的直接能耗来说，SWRO明显优于单目的MED，但不明显优于双目的（热电造水）的MED。一般认为海水淡化装置容量超过日产6000t淡水时，双目的MED比SWRO更经济。
从我国已建成的项目来看，电力、化工、钢铁行业是海水淡化技术应用比较多的行业。主要原因在于国家要求在沿海地区建设电厂必须采用海水淡化和海水直接利用技术解决电厂所需用水。而在电厂、钢铁、石化等有废热余热的行业通过对低温废余热的综合利用可以有效降低海水淡化的吨水综合成本。以首钢曹妃甸钢厂为例，投产后，其1600万吨的产能每年将产生约900万吨废气。按照曹妃甸循环经济的设计，这些废气会进入发电厂，直接用来发电。采取了钢厂废气发电的电厂，每度电成本可以从0.36元降低到0.15元，使用这些低价电进行海水淡化，可以使每吨海水淡化成本控制在3.6元。
5、“十二五”目标确立，政策逐步发力，细化补贴政策有望陆续出台。
2005年，国家发改委、海洋局、财政部联合发布了《海水利用专项规划》，《规划》详细介绍了中国目前的水资源状况和发展海水淡化产业的重要性，并据此规划2010年乃至2020年海水利用发展重点、区域布局和重点工程，提出了发展海水淡化产业的相关政策和保障措施。从2005年开始，我国陆续出台了多个海水淡化的扶持政策，海水利用已被先后列入了《中华人民共和国循环经济促进法》《国民经济和社会发展“十一五”规划纲要》《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020）》《国家海洋事业发展规划纲要》《国务院关于加快发展循环经济的若干意见》以及《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》等国家重要中长期规划和文件中。
6、光热、海水淡化结合，催生新的市场空间且有望加快市场进程。
通过光热产生高温蒸汽作为热源驱动海水淡化设备产水，可以有效降低成本。从低温多效的成本构成中，蒸汽占其成本的比重大约在30%左右，如何有效地降低蒸汽成本是能否对海水淡化成本进行有效控制的关键点之一，通过光热产生海水淡化所需蒸汽随着光热技术的更新和规模的扩大，蒸汽成本将大幅下降，有望成为后续海水淡化在一些特定地区的主要使用方式。从国外市场来看，中东地区这种结合方式很普遍。
此外，光热和海水淡化结合可以有效扩大海水淡化使用范围，比如说船舶以及岛屿等市场，随着这种组合技术的成熟，相关市场将得到有效的放大。
基本结论和投资建议：
我们延续对公司整体的判断逻辑：电站空冷业务保证公司近几年业绩的稳步增长，是公司持续发展的基础和稳压器，保证公司目前价位具备好的安全边际；而海水淡化以及光热发电等新兴业务如果2013年能在政策上有重大突破并获得订单，从2014年后将成为公司新的增长点，两个行业的市场空间远大于现有行业，将提升公司未来业绩增长和估值水平。
我们测算公司2013、2014和2015年的EPS分别为0.85元、1.05元、1.33，对应的PE分别为25.1、20.3和16.0，公司目前在A股节能板块中估值较低，具备较高的安全边际，后续的海水淡化、光热发电的政策出台和订单的获取以及后续投资、并购的推进将有效提升公司估值和盈利，公司2014年和2015年业绩超预期概率极高，将成为公司股价上涨的重要催化剂，维持“强烈推荐”评级。
（东兴证券 侯建峰，弓永峰 ）
潍柴动力：5月重卡延续复苏势头
4 月重卡销量增速由负转正，预计二季度重卡销量同比增长约 30%。1-4 月国产重卡销售 25.03 万辆，同比下滑 5.77% ，其中4 月份销售 8.15 万辆，同比增长 30.73%。草根调研结果显示 5 月份重卡销售超预期，行业销量延续复苏势头，我们预计二季度重卡行业销量增长约 30% 。
房产开工温和复苏，预计2013年国产重卡销量同比增长约17%。自2012年10月份以来，商品房销售持续高增长，地产企业拿地积极性也明显增加。房地产开发投资增速的好转显示 2013年房产开工呈现温和复苏态势。受地产开工和低基数影响，我们预计 2013年重卡行业销量将出现约 17% 的增长。
盈利预测和投资建议。草根调研显示 5 月重卡行业销量复苏超预期，我们将 2013年重卡行业销量增速预测由约 10%上调至约17%。预计2013年、2014年和2015年公司实现 EPS1.90 元、2.13 元和2.31 元。我们上调公司的评级至“买入”，目标价为28.50 元，对应 2013年15倍PE。
风险提示：经济持续回落；2013年重卡销售力度低于预期。
（海通证券 冯梓钦，赵晨曦）
恒顺醋业：软硬件建设双管齐下，盈利能力有望进一步提升
偿还银行贷款将有效降低财务费用，提高公司短期盈利水平
截至今年一季度，公司资产负债率达79.79%，相比2012年底提升0.07pct。银行借款13.2亿元，2012年、2013年一季度公司财务费用分别为1.38 亿元和0.27亿元，均远超同报告期公司净利润水平，财务结构有待进一步改善。公司拟以1.9亿元募集资金偿还银行贷款，能够有效优化资产结构、降低财务费用，我们预计此举有望减少利息支出约2000万元（年化），对提高公司短期盈利水平起到积极正面的促进作用。
灌装生产线项目匹配产能扩张，力保产品结构升级顺利推进
今年10万吨酿造白醋项目将投产，公司醋产能将达到30万吨。公司现有高端醋产品灌装产能极其有限，新灌装生产线建设将有效配合公司高端醋产品产能得到有效释放，对于实现产品结构优化和毛利率提升意义重大。据公司测算，项目税后收益率高达27.90%，有望推动公司盈利潜能加速释放。
品牌建设促百年老字号再焕新貌
由于房地产业务拖累，公司在品牌建设方面投入长期不足。近年来公司广告及促销两项费用合计仅占销售费用的20%左右，远低于同行业其他优秀企业（这一比例加加食品约为50%，中炬高新约为40%）。公司拟以投入2亿元（含募集资金1.6亿元）加大各类广告投放和促销力度，同时建设终端形象店及品牌专卖店，促进公司品种结构调整（食醋至大调味品）和品类发展战略（多品牌、多品类全面发展）的实现，带动公司盈利能力和综合竞争实力的增强。
盈利预测与投资建议
本次非公开发行募投项目将进一步提升公司盈利水平，促进中短期业绩快速释放。预计公司13-15年EPS为0.37/0.75/1.06元，目前股价对应的PE是72/36/25X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，合理估值30-32元。
风险提示
调味品原材料成本大幅提升，地产业务处置进度低于预期
（民生证券 王永锋，于杰）
张家界：大景区对中小学生免门票，公司受益
门票优惠措施将有效缓解“限制三公消费”带来的短期游客压力，公司充分受益。（1）“限制三公消费”给旅游行业带来显着影响，及时推出有效的营销措施，有助于缓解游客市场波动，确保游客平稳增长。（2 ）据我们估算，武陵源景区暑期接待学生团 30-40 万，如果算上陪同的家长，规模将更大；此外，学生团对价格敏感度较高，因此针对学生的免票措施，将有较好的成效，我们预计在 6 月中旬以后，将会逐渐显现。（3）由于环保客运车不在免票范畴，公司各项业务均受益游客的复苏，如环保客运业务、十里画廊、宝峰湖等。
其他营销手段跟上，全年游客增速有望“低开高走”。在免票的基础上，辅助事件型营销，全年游客增速有望低开高走。如：5 月18日，法国着名攀爬运动员让?米歇尔?卡萨诺瓦徒手攀爬百龙天梯；8 月份举办的第三届国际乡村音乐周；10月份在天门山举行第二届翼装飞行世界锦标赛。此外，政府力推直航韩国、台湾、泰国，目前直飞首尔、釜山、台北、泰国的航班每周 7-8 班。
杨家界索道进展顺利，确保 2014年业绩增长。杨家界索道上下站房正在施工，运货的辅助索道正常工作，预计今年第四季度投入运营。索道上站位于天波府入口处，将成为山上的交通枢纽；索道下站位于八里坡，毗邻杨家界大门，不仅可仰望俊朗的山体，还可饱览秀丽的峡谷和田园风光，且到张家界森林公园大门仅需约 25分钟。杨家界索道将确保 2014年业绩增长，我们预计 2014年将贡献EPS 0.11元。
实施参观预约制度，不仅能提升景区接待能力，且有助于杨家界索道。（ 1 ）借助信息科技，实施参观预约制度，有助于均衡化游客的时间分布，缓解旺季游客排队压力，提升接待能力。（2 ）有助于均衡化游客的地域分布，引导游客流向杨家界索道（运力最大）。
立体化交通逐渐形成，中长期发展的基础。（1）目前湖南本省游客约占 20-30%，境外游客（韩国最多，港台、新马泰也渐起）约占 15% ；其余的约 60%游客主要分布于华东、华中、广东、北京等地。（2）铁路是省外游客进张家界的最主要通道，不少游客走“三峡- 张家界- 湘西- 桂林”大旅游线路；部分游客乘武广高铁至长沙，再乘大巴至张家界。（3 ）高速公路建设逐渐推进：张花高速预计年内通车，届时重庆-张家界由9 小时缩短至 5 个多小时，张家界-重庆高速公路也处建设中。（4）张家界机场改扩建于 2011年3 月动工，预计 2014年完成，设计目标是 2020年吞吐量 500 万人次，相当于目前的4.5 倍。（5）重庆-长沙高铁已通过发改委立项，经过张家界；但具体动工没有时间表。
专业的市委书记，确保旅游产业发展少走弯路。今年 4 月份新上任的市委书记，系原湖南省旅游局局长，有了专业的市委书记，相信张家界旅游产业的发展将会少走弯路，发展节奏会提速。
调整2013-15EPS 至0.35 、0.50 、0.58 元。虽然 6 月份以后的营销政策针对性较突出，下半年游客有望恢复上涨势头；但鉴于上半年受三公影响较明显，从审慎性角度出发，我们暂时下调13EPS至0.35 元（假设游客零增长），调整 14-15EPS至0.50 、0.58 元（原13-15EPS 0.40 、0.54 、0.62 元）。
维持“买入”，6 个月目标价10.5 元。2014年业绩增长确定，未来发展可能提速；目前是处于最坏的时刻，虽然中报或有压力，但市场已较充分预期，我们维持“买入”评级，6 个月目标价 10.5 元，对应13-14PE 分别30、21倍。后续可能的催化剂：游客超预期复苏、索道竣工临近、公司发展节奏提速等。
风险提示：积极的营销政策不足抵消三公带来的压力，中报压力。
（海通证券 林周勇 ）
腾邦国际:重点关注区域拓展和板块多元化进展
1、公司核心业务为航空票务代理。
其机票代售业务2012年占据公司全部营业收入的89%和营业利润的95%比重，是公司的核心业务。2012 年其航空机票销售占到深圳、华南区和全国的市场份额分别为30%、15%和1.5%，公司在深圳票代市场的份额远超第二名7~8%的市场份额。公司的其他业务板块还包括酒店代理、差旅服务收入（TMC）及2012年新增的腾付通手续费收入。
2、公司的核心优势在于机票板块的B2B分销模式。
相对携程和艺龙，公司属于区域性票务代理商。公司最大的优势在于，除了自己直接分销，公司还培养了众多的二、三级中小票务代理商，即B2B的模式。目前公司60%的机票是通过b2b形式完成分销的。该模式有利于公司快速扩大市场份额和进行异地复制。
3、公司业务未来关注点：区域拓展和板块多元化。
B2B异地拓展，由区域性公司成长为全国性公司关键步骤
公司异地拓展通常采取自建和收购同时进行的原则。先派出部分工作小组进行异地自建，在与当地航空公司和其他票务代理梳理好关系后，挖掘一些有潜力有特色的专业型票务代理公司进行收购。公司目前储备的异地项目约20几个，主要分布于北京、上海、广州等地。一般而言，大的收购项目需要时间比较长，一般在半年至一年左右，而小的项目通常在1~3个月左右即可完成收购。
4、市场担心：航空公司直销占比逐渐加大对公司业务产生影响
从国际市场发展和我国现状看（发达国家航空公司在线直销比例约在30%左右。而国内航空公司直销占整个行业机票销售的比重不到10%），航空公司下调机票分销代理费，增加直销占比是大势所趋。该趋势短期内会压缩机票代理人生存空间，很多中小票代会因规模、资金等压力濒于破产；但长期看，通过市场的重新洗牌，一些具有先发优势和资金实力，经营良好的大规模票代将在该过程中获得更大市场份额和资源整合的机会，并有望获得迅速成长。参考国外发展趋势，市场最终会形成几个大规模票代寡头垄断的格局（美国四大票务代理商目前约占据在线旅游市场40%市场份额），从而减少恶性竞争，有利于规范整个行业的发展。
5、业绩预测与投资建议：
综上，公司未来的业务看点在于异地收购拓展进度，及TMC板块、在线支付系统、金融产品等几个新板块的开发情况。公司B2B业务具备显着的先发优势和资金优势，未来的拓展进度将主要取决于公司管理层治理策略和团队经营能力。新板块中TMC业务尤其值得长期期待，很可能是公司未来新的利润增长点。
预计公司2013~2015年的盈利预测为别为0.7、0.91和1.2元，对应的PE分别为20、16和12倍，维持“推荐”评级。
6、风险提示：1）异地项目进程低于预期；2）人才流失；3）公司治理风险；4）突发事件影响
（华创证券 高利，周玉华）
启明星辰:整合关键年，盈利能力有望提升
信息安全后发优势初显，政策有望助推产业加速发展
相比欧美发达国家，我国信息安全产业投入占比还很小。政府对IT 安全的关注度不断提升，去年以来不断有新的政策法规出台。另外，移动互联网、云计算和大数据等新技术不断推动信息技术向前发展，而网络安全事件也层出不穷。我们认为，信息安全事件频发、政策推动力度加大以及新技术不断演进都将助推产业加速发展。
借力资本市场成就行业龙头地位，有望持续受益集中度提升
上市以来，公司内生与外延增长并举，收入规模持续扩大，现已成长为行业龙头。目前，信息安全行业还比较分散，考虑到整体解决方案已成为行业发展趋势，我们预计，产品线优势有望帮助公司提升市场份额。另外，虽然公司目前有八大行业，但真正优势特别明显的也只有军队军工领域，随着更多行业的收入贡献超过一个亿，规模效应将逐步显现。公司还将继续坚持外延发展战略，投资标的以安全和泛安全领域为主。
需求转暖，政府行业尤为明显
移动互联网、云计算和大数据等新技术对信息安全行业推动明显，行业需求整体比较旺盛。政府由于存在五年的换届周期，去年收入有一定的下滑，今年需求起来比较明显。智慧城市的大力建设，以及国家对军队安全的进一步重视，有望推动信息安全再上一个新台阶。我们预计，公司今年收入增长乐观，有望达到30%以上。
整合进展顺利，盈利能力有望进入上升通道
公司与网御星云的整合正有条不紊地推进，目前所有财务数据的基础分析都合到一块，研发也是整体的预算。公司虽然对销售整合比较谨慎，但未来将逐步实施，计划对各自有优势的用户群形成明确的划分。我们预计，从今年开始，公司盈利能力将重回上升轨道，销售费用有望低于收入增速，而管理费用的增长将更加有限。
盈利预测与投资建议
国内信息安全市场空间广阔，公司优势明显，最具潜力成长为百亿市值公司。首次覆盖，预计公司2013-2015年EPS为0.55/0.70/0.88元，给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示
整合进程低于预期、费用增长超预期
（民生证券 尹沿技，沈海兵）
